(ممکن است هنگام انتقال از فایل اصلی به داخل سایت بعضی متون به هم بریزد یا بعضی نمادها و اشکال درج نشود ولی در فایل دانلودی همه چیز مرتب و کامل است)

چکیده
 

سود هر سهم یکی از فاکتورهای مالی بسیار مهم است که مورد توجه مدیران، سرمایه گذاران و تحلیل گران  مالی می باشد و اغلب برای تصمیم گیری در خصوص سرمایه گذاری، ارزیابی سودآوری و ریسک مرتبط با سود و نیز قضاوت در خصوص قیمت سهام استفاده می شود، از این رو پیش بینی آن برای مدیران و ذینفعان حائز اهمیت اساسی است. بر اساس مدل های موجود سرمایه گذاران نسبت به دریافت سود نقدی از یک بنگاه واکنش نشان می دهند. و در مورد ارزش بازار بنگاه قضاوت می کنند. این قضیه در مورد سود تقسیمی هر سهم نیز صادق می باشد. در این تحقیق از بین کلیه شرکت های عضو بورس اوراق بهادار تهران در این پنج سال فقط شرکت هایی در نظر گرفته شده اند که در بین سال های 88 الی 92 عضو بورس اوراق بهادار تهران باشند ،طی سال های مذکور سهام آنها مورد معامله قرار گرفته باشد، این شرکت ها طی سال های مذکور سود ده باشند و طی سال های مذکور بین سهامداران سود تقسیم کرده باشند. ارتباط میان سود هر سهم، سود تقسیمی با ارزش سهام مورد آزمون قرار گرفت. تعداد نمونه 127 شرکت می باشد. روش تحقیق مورد استفاده همبستگی پیرسون است. نتایج حاصل از این تحقیق بر  پیش بینی های مدل پرنده در دست منطبق بوده و نشان می دهد ارتباط مستقیم میان انواع مختلف سیاست های تقسیم سود با ارزش سهام وجود دارد.
 
 
 
 
 
 
 
 
 
فهرست
چکیده. ‌ج
فصل اول 1
کلیات تحقیق 1
1-1 مقدمه. 2
1-2 بیان مسئله. 2
1-3 ضرورت و اهمیت انجام تحقیق 4
1-4 سوالات پژوهش 4
1-5 اهداف تحقیق 5
6-1 فرضیات. 5
1-7 تعاریف مفهومی متغیرهای تحقیق 5
1-8 متغیرهای پژوهش 6
1-9 چارچوب نظری و مدل تحقیق 6
1-10 قلمرو تحقیق 7
1-10-1 قلمرو موضوعی تحقیق 7
1-10-3 قلمرو مکانی تحقیق 7
مقدمه: 9
2-1 تعریف سهام: 9
2-2 انواع سهام: 10
2-2-1 سهم با نام: 10
2-2-2 سهم بی نام: 10
2-2-3 سهام ممتاز: 11
2-2-4 سهم موسس یا انتفاعی: 11
2-3 شکل سهام و مطالبه مبلغ اسمی سهام: 12
2-4 تبدیل سهام: 12
2-5  وثیقه سهام: 13
2-6 تعریف سود. 13
2-7 اهداف گزارش گری سود عبارت است از: 13
2-8 اهمیت سود: 13
2-9 دلایل تقسیم سود: 14
2-10 فلسفه تقسیم سود. 15
2-11  تئوری های تقسیم سود: 15
2-12 روش های تقسیم سود: 16
2-12-1 تقسیم سود نقدی : 17
2-12-2 سود متغیر: 17
2-12-3  سود ثابت به علاوه حاشیه متغیر: 17
2-12-4  سود مازاد : 18
2-12-5 پرداخت سود سهام با اعطای سهام جایزه: 18
2-12-5-1  دلایل انتشار سهام جایزه : 18
2-12-6 تجزیه سهام: 19
2-12-7 تجمیع سهام: 20
2-12-8  بازخرید سهام: 20
2-12-9 سود سهام به صورت اوراق قرضه: 20
2-12-10 سود سهام به صورت دارایی: 21
2-13 عوامل موثر بر سیاست تقسیم سود : 21
2-13-1 محتوای اطلاعاتی تقسیم سود : 22
2-13-2 علایق سرمایه گذاران : 22
2-13-3  سود آوری فرصت های آتی : 22
2-13-4  ملاحظات مالیاتی : 23
2-13-5 الزامات قانونی : 23
2-13-6 نیازهای نقدینگی : 24
2-13-7  ملاحظات هزینه ای : . در تامین مالی از. 24
2-13-8  تورم : 25
2-13-9 کنترل : 25
2-13-10 ثبات سودآوری : 25
2-13-11 قدرت تامین مالی : 25
2-13-12  درجه اهرم مالی : 25
2-13-13  هزینه های نقل و انتقال و تقسیم پذیری سهام : 26
2-13-14 منابع و مصارف وجوه : 26
2-20-15  توانایی استقراض : 26
2-13-16 بازپرداخت بدهی : 27
2-13-17 نرخ رشد وتوسعه شرکت : 27
2-3-18  تاثیر دوره های تجاری : 27
2-13-19  نوع شرکت : 28
2-13-20 هزینه های نمایندگی : 28
2-14 روش های تعیین قیمت سهام : 28
2-14-1 ارزش هر سهم عبارت است از : 29
2-14 انواع روش های ارزیابی سهام : 29
2-15 تجزیه و تحلیل گران بنیاد گرا : 30
2-16 ابزار محاسبه سهام بنیادگرایان : 30
2-17 تجزیه و تحلیل گران تکنیکی : 31
2-26-1  مفروضات تجزیه تحلیل گران تکنیکی : 31
2-17-2  تکنیک های مورد استفاده : 32
2-18 نظریات عدم ارتباط تقسیم سود با ارزش شرکت: 33
2-18-1 نظریه میلر و مودیلیانی: 33
2-18-2 اثبات ریاضی نظریه مولر و مودیلیان: 36
2-18-2 انتقاد از نظریه میلر و مودیلیانی: 37
2-19 غیر مرتبط بودن سیاست سود سهام در بازار های ناقص: 38
2-20 اثر متقاضی (مشتری): 38
2-21 نظریه درآمد باقیمانده: 39
2-22 نظریات ارتباط سیاست تقسیم سود با ارزش شرکت : 40
2-23  مدل ارزیابی گوردون 41
2-23-1 روابط در مدل تقسیم سود گوردون : 43
2-23-2 تاثیر سیاست تقسیم سود بر قیمت از نظر گوردون : 45
2-24 مدل والتر: 49
2-25 مطالعات انجام شده در داخل و خارج از کشور: 51
2-26 در زمینه تحقیقات خارجی : 59
3-1 مقدمه. 63
3-2 روش تحقیق 63
3-3 جامعه آماری 64
3-4 نمونه آماری 64
3-5 حجم نمونه آماری 64
3-5-1 روایی نمونه آماری 65
3-5-2 تناسب حجمی نمونه آماری 65
3-7 ابزار گرد آوری داده ها و اطلاعات. 67
3-7-1استفاده از اطلاعات و مدارک موجود: 67
3-7-2 مشاهده. 67
3-8 متغیرهای پژوهش 68
3-10-2 نامگذاری متغیرها 68
3-8-2-1 متغیر مستقل 69
3-10-2-2 متغیر وابسته. 69
11-3 روش تحقیق  مورد استفاده. 69
3-12 روش های تجزیه و تحلیل داده ها 69
4-1 مقدمه. 72
4-2 آزمون نرمال بودن توزیع داده ها 72
جدول 4 – 1 آزمون کولموگروف اسمیرنوف. 73
4-3 بررسی آزمون فرضیات تحقیق با روش ضریب همیستگی پیرسون 73
4-3-1 بررسی فرضیه اول سال 88 73
4-3-3 بررسی فرضیه فرعی اول سال 90 74
4-3-4 بررسی فرضیه فرعی اول سال 91 75
4-3-5 بررسی فرضیه فرعی اول سال 92 75
4-3-7 بررسی فرضیه دوم سال 89 76
4-3-8 بررسی فرضیه فرعی دوم سال 90 77
4-3-9 بررسی فرضیه فرعی دوم سال 91 77
4-3-10 بررسی فرضیه فرعی دوم سال 92 78
5-3-10 بررسی فرضیه فرعی اول تجمعی 78
مقدمه : 82
5-1  خلاصه فصول قبل پژوهش : 82
5-3 محدودیت ها : 83
5-4  پیشنهاد ها : 84
منابع: 86
منابع لاتین : 87
 
 
 
 
 
 
 
 
 

فصل اول
 

کلیات تحقیق
 

1-1 مقدمه
 

سیاست تقسیم سود و استراتژی طراحی آن از جمله وظایف مدیریت مالی است که تاثیر قابل ملاحظه ای بر ساختار سرمایه و قیمت گذاری سهام شرکت را دارد . تشکیل سرمایه یکی از مهمترین عوامل وارد شدن کشورهای در حال توسعه به فرآیند توسعه یافتگی است. تشکیل سرمایه مستلزم آن است که قسمتی از منابع کشور صرف سرمایه گذاری در پروژه های سرمایه ای شود. در ایران سرمایه گذاری بیشتر به سوی خرید اموال و مستغلات و داراییهای فیزیکی می رود تا خرید سهام شرکت ها ، وجود بازار بورس یکی از علائم توسعه اقتصادی و فعال بودن آن موجب سهولت تامین مالی شرکت ها ، هدایت سرمایه های کوچک سرمایه داران خرد در مسیر تولیدی و جلوگیری از راکد ماندن احتمالی سرمایه های کوچک و کسب درآمد برای عموم و سایر مزایای مربوط به بازار بورس خواهد بود. از جمله دلایلی که باعث گرایش مردم به سرمایه گذاری می شود و شاید دلیل اصلی سرمایه گذاری افزایش ثروت می باشد.

1-2 بیان مسئله

فهرست مطالب
عنوان شماره صفحه
چکیده 1
فصل اول: کلیات تحقیق
1-1- مقدمه. 3
1-2- بیان مساله 4
1-3- مدل مفهومی پژوهش 7
1-4- ضرورت انجام تحقیق. 7
1-5- اهداف تحقیق. 8
1-5-1- هدف اصلی. 8
1-5-2- اهداف فرعی 8
1-6- فرضیه های تحقیق 8
1-7- تعاریف متغیرها. 9
1-7-1- تعریف مفهومی متغیر های تحقیق. 9
1-7-2- تعریف عملیاتی متغیر های تحقیق 9
1-8- قلمرو تحقیق 10
1-8-1- قلمرو موضوعی. 10
1-8-2- قلمرو مکانی. 10
1-8-3- قلمرو زمانی 10
فصل دوم: مبانی نظری و پیشینه تحقیق
2-1- عملکرد مدیریت 12
2-1-1- مقدمه. 12
2-1-2- عملکرد، تعاریف ومفاهیم آن 12
2-1-3- هدف از تعریف عملکرد 14
2-1-4- ارزیابی عملکرد. 14
2-1-5- نقش رضایتمندی عملکرد. 15
2-1-6- مدیریت عملکرد 16
2-1-7- تعریف مدیریت عملکرد 17
2-1-8- ویژگیها و مزیت های سیستم مدیریت عملکرد موفق. 19
2-1-9- خط مشی مدیریت عملکرد 20
2-1-10- اندازه گیری عملکرد مدیریت. 21
2-1-11-مدیریت بهبود عملکرد 21
2-1-12- عناصر اصلی مدیریت عملکرد 22
2-1-13- چالش های مدیریت در عملکرد. 23
2-1-14- نقش واهمیت بودجه ریزی درعملکرد مدیریت 23
2-2- بودجه ریزی مشارکتی 24
2-2-1- تاریخچه بودجه ریزی در ایران. 25
2-2-2- مدیریت بودجه یی ایران. 26
2-2-3- تعاریف بودجه 27
2-2-4- بودجه ریزی به معنی عام و خاص 28
2-2-5- فرایند بودجه ریزی 29
2-2-6- رابطه بین اطلاعات حسابداری و بودجه 30
2-2-7- نقش اطلاعات حسابداری در بودجه ریزی. 31
2-2-8- تخصیص منابع در نظام بودجه ریزی. 32
2-2-8-1- بودجه نمایشی 32
2-2-8-2- بودجه غیر مستقیم. 32
2-2-8-3- بودجه مستقیم. 32
2-2-9- انواع سیستم های بودجه بندی. 33
2-2-9-1- بودجه بندی سنتی. 33
2-2-9-2- سیستم بودجه بندی بر مبنای برنامه 33
2-2-9-3- بودجه بندی برمبنای عملکرد 33
2-2-9-4- بودجه بندی برمبنای فعالیت. 33
2-2-9-5- بودجه بندی بر مبنای صفر. 34
2-2-10- بودجه بندی دستوری. 34
2-2- 11- مفهوم مشارکت در بودجه بندی. 35
2-2-12- مزیت مشارکت در بودجه‌بندی. 36
2-2-13- نقش کارکنان در مشارکت بودجه بندی 38
2-2-14- نقش مدیران در مشارکت بودجه. 39
2-2-15- کارکردهای مشارکت در بودجه بندی 40
2-2-16- مشارکت بودجه‌بندی و نقش میانجی تعهد سازمانی بر عملکرد 41
2-3- عدالت رویه ای در بودجه. 41
2-3-1- عدالت سازمانی. 42
2-3-2- عدالت سازمانی و رفتار سازمانی. 43
2-3-3- پیامد رفتاری عدالت در سازمان. 44
2-3-4- ابعاد عدالت سازمانی 44
2-3-4-1- عدالت توزیعی 44
2-3-4-2- عدالت مراوده ای 45
2-3-4-3- عدالت رویه ای. 45
2-3-5- رویه های عادلانه در سازمان 45
2-3-6- مفهوم عدالت رویه ای 46
2-3-7- جنبه های عدالت رویه ای 47
2-3-7-1- جنبه ساختاری 47
2-3-7-2- جنبه اجتماعی. 47
2-3-8- نقش قانونی عدالت رویه ای. 48
2-3-9- عدالت رویه ای در بودجه 48
2-3-10- هدف عمده عدالت رویه ای در بودجه 49
2-3-11- عدالت رویه ای و تصمیم گیری در بودجه ریزی 49
2-3- 12- عدالت رویه ای در سازمان. 50
2-3-13- عدالت رویه ای بودجه ای بر عملکرد مدیریتی. 50
2-4- تعهد سازمانی 51
2-4-1- مفهوم تعهد. 51
2-4-2- انواع تعهد. 52
2-4-3- تعاریف تعهد سازمانی 53
2-4-4- انواع تعهد سازمانی 53
2-4-5- عوامل مؤثر برتعهد سازمانی 54
2-4-5-1- مطالعه کوچ و استیرز. 54
2-4-5-2- مطالعه مودی و همکاران 56
2-4-6-کار آمدی تعهد سازمانی 57
2-4-7- التزام تعهد سازمانی بر عملکرد. 57
2-4-8- نگرش تعهد سازمانی بر عملکرد. 58
2-4-9- دیدگاه های نوین درباره تعهد سازمانی 58
2-4-10- ارتباط بین مشارکت بودجه، عدالت رویه ای و عملکرد مدیریت 59
2-5- پیشینه تحقیقات. 61
2-5-1- تحقیقات خارجی 61
2-5-2- تحقیقات داخلی 62
فصل سوم: روش تحقیق
3-1- مقدمه . 64
3-2- روش پژوهش. 64
3-3- جامعه آماری پژوهش. 65
3-4- روش نمونه گیری و حجم نمونه 65
3-5- روش های گردآوری اطلاعات. 66
3-6- پرسشنامه پژوهش 67
3-7- بررسی روایی و پایایی ابزار پژوهش 68
3-7-1- روایی پرسشنامه 68
3-7-2- پایایی پرسشنامه 69
3-8- متغیرهای پژوهش 70
3-9- روش‌های آماری تجزیه و تحلیل داده‌ها. 70
3-10- خلاصه فصل. 71
فصل چهارم: تجزیه و تحلیل آماری
4-1- مقدمه . 73
4-2- توصیف متغیر های جمعیت شناختی پاسخ دهندگان. 74
4-2-1- توصیف جنسیت پاسخ دهندگان 74
4-2-2- توصیف تحصیلات 75
4-2-3- توصیف سن 76
4-3- توصیف متغیر های تحقیق. 77
4-4- علائم اختصاری در نمودارها و جداول. 77
4-5- بررسی نرمال بودن متغیر های اصلی تحقیق. 77
4-6- تحلیل عاملی تاییدی. 78
4-6-1- تحلیل عاملی تاییدی یا تحلیل مدل اندازه گیری 78
4-6-2- تحلیل عاملی تاییدی متغیر بودجه بندی مشارکتی 79
4-6-3- شاخصهای برازش برای مدل اندازه گیری متغیر بودجه بندی مشارکتی. 80
4-6-4- تحلیل عاملی تاییدی متغیر عدالت رویه ای در بودجه بندی. 81
4-6-5- شاخصهای برازش برای مدل اندازه گیری متغیر عدالت رویه ای در بودجه بندی 82
4-6-6- تحلیل عاملی تاییدی متغیر تعهد سازمانی. 83
4-6-7-شاخصهای برازش برای مدل اندازه گیری متغیر تعهد سازمانی. 84
4-6-8- تحلیل عاملی تاییدی متغیر عملکرد مدیریتی. 85
4-6-9- شاخصهای برازش برای مدل اندازه گیری متغیر عملکرد مدیریتی 86
4-7- آزمون فرضیات 87
4-7-1- مدل یابی معادلات ساختاری. 87
4-7-2- آزمون فرضیات اصلی تحقیق 87
4-7-3- شاخصهای برازش مدل فرضیات اصلی تحقیق. 90
4-7-4- تحلیل مسیر فرضیات. 90
فصل پنجم: نتیجه گیری و پیشنهادات تحقیق
5-1- مقدمه . 93
5-2- نتایج آمار توصیفی 93
5-2-1- متغیرهای جمعیت شناختی 93
5-2-2- متغیرهای اصلی. 94
5-3- نتایج بررسی نرمال بودن متغیرهای اصلی 94
5-4- نتایج آزمون همبستگی پیرسون. 94
5-5- نتایج تحلیل عاملی تاییدی. 95
5-5-1- متغیر بودجه بندی مشارکتی 95
5-5-2- عدالت رویه ای در بودجه 95
5-5-3- متغیر تعهد سازمانی 95
5-5-4- متغیرعملکرد مدیریتی. 95
5-6- نتایج آزمون فرضیات 96
5-6-1- فرضیه 1. 66
5-6-2- فرضیه 2. 96
5-6-3- فرضیه 3. 96
5-6-4- فرضیه 4. 97
5-6-5- فرضیه 5. 97
5-7- پیشنهاداتی در راستای نتایج تحقیق 97
5-8- محدودیتهای تحقیق 99
5-9- پیشنهاداتی برای تحقیقات آینده 100
منابع 101












فهرست جداول
عنوان شماره صفحه
جدول2-1- مقایسه ویژگیهای انواع تکنیکهای بودجه بندی 34
جدول 2-2- مقایسه مدل‌های فرهنگ 39
جدول 3-1- ارزش‌گذاری طیف لیکرت 67
جدول 3-2- فراوانی سوالات پرسشنامه 67
جدول 3-3- محاسبه پایایی پرسشنامه. 70
جدول4-1- توصیف جنسیت پاسخ دهندگان. 74
جدول4-2- توصیف تحصیلات پاسخ دهندگان 75
جدول4-3- توصیف سن. 76
جدول 4-4- آمار توصیفی متغیرهای اصلی و فرعی. 77
جدول 4-5- فهرست علائم اختصاری تحلیل. 77
جدول4-6- آزمون کولموگروف- اسمیرنف برای متغیر های تحقیق. 78
جدول 4-7- شاخصهای برازش متغیر بودجه بندی مشارکتی. 80
جدول 4-8- شاخصهای برازش متغیر عدالت رویه ای در بودجه بندی. 82
جدول 4-9- شاخصهای برازش متغیر تعهد سازمانی. 84
جدول 4-10- شاخصهای برازش متغیر عملکرد مدیریتی 86
جدول 4-11- شاخصهای برازش مدل فرضیات اصلی تحقیق. 90
جدول 4-12- مسیرهای مستقیم مورد بررسی 91
جدول 4-13- مسیرهای غیرمستقیم مورد بررسی. 91

است)
فهرست مطالب
عنوان صفحه
چکیده.1
فصل اول: کلیات طرح
1-1.مقدمه 3
1-2.بیان مساله تحقیق4
1-3.اهمیت وضرورت انجام تحقیق6
1-4.اهداف تحقیق 7
1-4-1. هدف آرمانی .7
1-4-2. هدف اصلی 8
1-4-3. اهداف ویژه .8
1-5.سوالات تحقیق.8
1-6.فرضیه‌های تحقیق 9
1-7. متغیرهای تحقیق 10
1-7-1. متغیرهای مستقل .10
1-7-2. متغیر وابسته .10
1-7-3. متغیرهای کنترلی 11
1-8. قلمرو تحقیق 11
1-8-1. قلمرو موضوعی .11
1-8-2. قلمرو مکانی 11
1-8-3. قلمرو زمانی 11
1-9. روش اجرای تحقیق .11
1-10. استفاده کنندگان ازنتایج تحقیق .11
1-11.تعاریف واژه های کلیدی 12
1-12. خلاصه فصل .13
1-13.چارچوب فصول آتی 13
فصل دوم: ادبیات نظری وپیشینه تحقیق
2-1.مقدمه .16
2-2.مبانی نظری تحقیق .18
2-2-1. راهبری شرکتی .18
2-2-1-1. ریشه‌های تاریخی راهبری شرکتی 18
2-2-1-2. تعریف راهبری شرکتی 21
2-2-1-3. ضرورت بکارگیری نظام راهبری شرکتی23
2-2-1-4. انواع سیستم‌های راهبری شرکتی .26
2-2-1-4-1. راهبری شرکتی برون‌سازمانی 27
2-2-1-4-2. راهبری شرکتی درون‌سازمانی .28
2-2-1-4-3. مقایسه دو سیستم .30
2-2-2.ساختارهای‌حقوق‌مالکانه
.2
2-2-2-1-1. سرمایه‌گذاران نهادی به عنوان یک دستگاه نظارتی: نظریه نمایندگی .34
2-2-2-1-2. نقش نظارتی سرمایه‌گذاران نهادی برای کاهش هزینه‌های ورشکستگی: نظریه ورشکستگی .35
2-2-2-1-3. نقش سرمایه‌گذاران نهادی در علامت‌دهی برای عملکردخوب: نظریه علامت دهی.36
2-2-2-1-4. سرمایه‌گذاران نهادی وخصوصی سازی 36
2-2-2-2.حقوق‌مالکانه‌شرکتی 39
2-2-2-3.حقوق‌مالکانه‌مدیریتی .39
2-2-2-4.تمرکز‌حقوق‌مالکانه .44
2-2-3. حساسیت سرمایه‌گذاری- جریان نقدی 46
2-2-3-1. نظرات وتئوری‌های تامین مالی .46
2-2-3-1-1. نظریه سنتی 47
2-2-3-1-2. نظریه مودیلیانی و میلر48
2-2-3-1-3. تئوری نمایندگی .49
2-2-3-1-4. تئوری موازنه ایستا یا پایدار49
2-2-3-1-5. نظریه عدم تقارن اطلاعات 51
2-2-3-1-6. تئوری سلسله مراتب گزینه‌های تامین مالی (تئوری ترجیحی) .51
2-2-3-2. محدودیت‌های مالی 54
2-2-3-3. ماهیت ومفهوم حساسیت سرمایه‌گذاری- جریان نقدی 56
2-3.پیشینه تحقیق.58
2-3-1.تحقیق‌های داخلی58
2-3-2.تحقیق‌های خارجی.60
2-4.خلاصه فصل.66

فصل سوم: روش شناسی تحقیق
3-1.مقدمه .68
3-2.روش تحقیق .69
3-3. قلمرو تحقیق 69
3-3-1. قلمرو موضوعی .69
3-3-2. قلمرو مکانی .69
3-3-3. قلمرو زمانی .69
3-4. جامعه آماری70
3-5. نمونه آماری 70
3-6. ابزارهای گردآوری داده‌ها 72
3-7. طرح مساله تحقیق 72
3-8. فرضیه‌های تحقیق 73
3-9. متغیرهای تحقیق.74
3-9-1. متغیرهای مستقل 74
3-9-1-1.نوع‌حقوق‌مالکانه 74
3-9-1-1-1.حقوق‌مالکانه‌نهادی75
3-9-1-1-2.حقوق‌مالکانه‌شرکتی .75
3-9-1-1-3.حقوق‌مالکانه‌مدیریتی 75
3-9-1-2.تمرکز‌حقوق‌مالکانه.75
3-9-2. متغیر وابسته .76
3-9-2-1. حساسیت سرمایه‌گذاری- جریان نقدی76
3-9-3. متغیرهای کنترلی 77
3-9-3-1. اندازه شرکت 77
3-9-3-2. اهرم مالی 78
3-10. مدل‌ تحقیق .78
3-11. روش تجزیه وتحلیل داده‌ها .79
3-11-1. روش داده‌های پانل 80
3-11-1-1. روش اثراث ثابت .81
3-11-1-2. روش اثرات تصادفی .81
3-11-1-3. آزمون چاو .81
3-11-1-4. آزمون هاسمن 82
3-11-2. آزمون معناداربودن مدل 83
3-11-3. آزمون معنادار بودن متغیرهای تحقیق .83
3-11-4. آزمون‌های مربوط به مفروضات مدل رگرسیون خطی 84
3-11-4-1. فرض نرمال بودن باقیمانده‌ها .84
3-11-4-2. فرض عدم وجود هم‌خطی بین متغیرهای مستقل .85
3-11-4-3. فرض مستقل بودن باقیمانده‌ها .86
3-11-4-4. فرض همسانی واریانس باقیمانده‌ها .87
3-11-5. تحلیل همبستگی .88
3-11-5-1. ضریب تعیین .88
3-11-5-2. ضریب همبستگی .88
3-11-6. آزمون ریشه واحد در داده‌های ترکیبی .89
3-11-7. تصمیم گیری برای رد یا پذیرش فرضیه‌ها .90
3-12.خلاصه فصل .90
فصل چهارم: تجزیه و تحلیل داده‌ها
4-1.مقدمه .93
4-2. آماره‌های توصیفی متغیرهای تحقیق 94
4-3. بررسی نرمال بودن توزیع متغیرهای تحقیق 95
4-4. بررسی روایی و مانایی (ایستایی) متغیرها 95
4-5. آزمون همبستگی متغیرهای تحقیق 96
4-6. آزمون همسانی واریانس 98
4-7. آزمون نرمال بودن خطاها 99
4-8. آزمون فرضیه‌های تحقیق 100
4-8-1. آزمون فرضیه اصلی اول 100
4-8-1-1. آزمون فرضیه فرعی اول .102
4-8-1-2. آزمون فرضیه فرعی دوم 103
4-8-1-3. آزمون فرضیه فرعی سوم .103
4-8-1-4. نتایج حاصل از آزمون فرضیه اصلی اول 103
4-8-2. آزمون فرضیه ‌اصلی دوم .104
4-9. خلاصه فصل .106
فصل پنجم: نتیجه‌گیری و پیشنهادها
5-1.مقدمه 108
5-2.خلاصه تحقیق .108
5-3.تحلیل فرضیه‌های تحقیق109
5-3-1. تحلیل فرضیه اصلی اول .109
5-3-1-1. تحلیل فرضیه فرعی اول 110
5-3-1-2. تحلیل فرضیه فرعی دوم 111
5-3-1-3. تحلیل فرضیه فرعی سوم .111
5-3-2. تحلیل فرضیه ‌اصلی دوم .112
5-4. پیشنهادهای تحقیق 114
5-4-1. پیشنهادهایی بر اساس نتایج تحقیق 114
5-4-2. پیشنهادهایی برای تحقیقات آتی .115
5-5. خلاصه فصل .116
منابع ومآخذ:
الف. منابع فارسی .117
ب. منابع خارجی .118
پیوست:
اسامی شرکت‌ها، نماد، تاریخ ورود و صنعت مربوطه 120
چکیده انگلیسی 124
مشخصات انگلیسی 125
فهرست جدول‌ها
عنوان صفحه
جدول2-1. کارکردهای آرمانی نظام راهبری شرکتی 26
جدول 2-2. خلاصه تحقیق‌های داخلی .63
جدول 2-3. خلاصه تحقیق‌های خارجی .65
جدول 3-1. تعداد شرکت‌های حاضر در تحقیق 71
جدول 3-2. چگونگی توزیع شرکت‌های نمونه آماری بین صنایع مختلف .72
جدول 4-1. آماره‌های توصیفی متغیرهای تحقیق 94
جدول 4-2. نتایج آزمون کولموگروف- اسمیرنوف متغیرهای تحقیق 95
جدول 4-3. خلاصه نتایج حاصل ازآزمون ریشه واحد متغیرهای تحقیق 96
جدول 4-4. آزمون همبستگی پیرسون متغیرهای تحقیق 97
جدول 4-5. نتایج آزمون بروش- پاگان همسانی واریانس .98
جدول 4-6. نتایج آزمون جارکوا- برا نرمال بودن خطاها .100
جدول 4-7. نتایج انتخاب الگو برای برآورد مدل (1) تحقیق .101
جدول 4-8. نتایج آزمون فرضیه اصلی اول تحقیق ازطریق برآورد مدل (1) تحقیق 102
جدول 4-9. نتایج انتخاب الگو برای برآوردمدل (2) تحقیق .105
جدول 4-10. نتایج آزمون فرضیه ‌اصلی دوم تحقیق ازطریق برآورد مدل (2) تحقیق 105
جدول 5-1. خلاصه نتایج آزمون فرضیه اصلی اول .109




فهرست شکل‌ها
عنوان صفحه
شکل 2-1. روابط برقرارشده ازطریق مکانیزم‌های داخلی و خارجی. 31

عنوان                                                                                                                                     صفحه
چکیده 1
فصل اول: کلیات پژوهش
1-1- مقدمه 3
1-2- بیان مسأله 4
1-3- اهمیت و ضرورت تحقیق. 7
1-4- اهداف پژوهش 8
1-5- سؤالات پژوهش 8
1-6- فرضیه‌های پژوهش 8
1-7- تعریف عملیاتی  پژوهش 9
1-8- روش‌شناسی پژوهش 10
1-9- ساختار تحقیق. 12
فصل دوم: ادبیات و پیشینه تحقیق
2-1- مقدمه 14
2-2- مرور ادبیات و سوابق تحقیق. 14
2-2-1-  سود 14
2-2-2- کیفیت سود 15
2-2-2-1- عناصر کیفیت سود 16
2-2-2-2- شاخص های کمی ارزیابی کیفیت سود 18
2-2-2-3-  معیارهای اندازه گیری کیفیت سود 19
2-2-3-2-استفاده کنندگان پیش بینی های سود 21
2-2-3-3- قابلیت پیش بینی سود و اندازه گیری آن. 22
2-2-4- تئوری نمایندگی. 24
2-2-4-1- رابطه نمایندگی و مشکل نمایندگی. 24
2-2-4-2-الگوی اساسی نمایندگی. 26
2-2—4-2-1- فرض های مربوط به مالک (سهامدار) 28
2-2-4-2-2- فرض های مربوط به نماینده (مدیر) 28
2-2-4-2-3- هزینه های نمایندگی. 29
2-2-4-3- راهکارهای کنترل مدیر جهت جلوگیری از ایجاد هزینه های نمایندگی. 31
2-2-4-4- هزینه های نمایندگی و جریان وجه نقد آزاد 34
2-2-4-5-ساز و کارهای کنترل هزینه نمایندگی (ساز و کارهای کنترل مدیر) 36
2-2-4-5-3- نسبت اعضای غیرموظف هیئت مدیره به کل. 41
2-2-4-5-6-اندازه هیئت مدیره 43
2-2-4-5-7- یکی بودن مدیرعامل و رییس هیئت مدیره 44
2-2-4-5-7- یکی بودن مدیرعامل و رییس هیئت‌مدیره 45
2-2-5- جریان نقدی آزاد 46
2-2-5-1- تعریف جریان وجوه نقد آزاد 46
2-2-5-2-ماهیت و مفهوم جریان وجه نقد آزاد 46
2-2-5-3- اهمیت جریان وجه نقد آزاد 47
2-2-5-4- کاربرد جریان‌های وجه نقد آزاد 47
2-2-5-5- محاسبه جریان وجوه نقد آزاد 48
2-2-6- تئوری نمایندگی مبتنی بر جریان تقدی آزاد 48
2-2-7- حاکمیت شرکتی راه‌حلی برای مشکلات ناشی از روابط نمایندگی و سود 51
2-2-7-1- طیف تعاریف حاکمیت شرکتی. 52
2-2-7-2- تعاریف حاکمیت شرکتی. 53
2-2-7-3-طبقه‌بندی سیستم های حاکمیت شرکتی. 53
2-2-7-3-1- سیستم حاکمیت شرکتی درون‌سازمانی (محاطی) 53
2-2-7-3-2- سیستم حاکمیت شرکتی برون‌سازمانی (محیطی) 54
2-2-7-4- مکانیسم های حاکمیت شرکتی. 55
2-2-7-5- ویژگیهای آئین نامه نظام حاکمیت شرکتی ) راهبری شرکتی(در ایران. 56
2-2-7-6- مکانیسم های حاکمیت شرکتی مؤثر بر مشکلات ناشی از جریان وجوه نقد آزاد 57
2-2-8- تبین رابطه جریان نقدی آزاد و قابلیت پیش‌بینی پذیری سود 58
2-2-9- تبیین رابطه حاکمیت شرکتی، جریان نقدی آزاد و پیش‌بینی پذیری سود 58
2-2-10- تبیین تأثیر تعداد نفرات (اندازه) هیأت مدیره در شرکت‌ها در بین حاکمیت شرکتی، جریان نقدی آزاد و پیش‌بینی پذیری سود 59
2-3- پیشینه تحقیق. 60
2-3- 1- تحقیقات خارج از کشور 60
2-3-2- داخل کشور تحقیقات 62
فصل سوم: روش پژوهش
3-1- مقدمه 68
3-2- فرضیات پژوهش 68
3-3-روش پژوهش 69
3-3-1- جامعه آماری پژوهش 69
3-3-2- نمونه آماری. 69
3-3-3- دوره زمانی و مکانی پژوهش 70
3-3-4- چگونگی جمع‌آوری داده‌ها 70
3-3-5- متغیرهای پژوهش و چگونگی اندازه‌گیری آنها 71
3-3-5-1- متغیر وابسته 71
3-3-5-2- متغیرهای مستقل. 71
3-3-6 مدل تحقیق. 72
3-3-6-1- مدل رگرسیون جریان نقدی عملیاتی. 72
3-3-7- آمار توصیفی داده‌ها 73
3-3-8- چگونگی بررسی فرضیه‌ها 74
3-3-10-  روش گردآوری اطلاعات ( میدانی، کتابخانه‌ای و غیره ) 75
3-3-11-  روش تجزیه و تحلیل اطلاعات 75
3-3-12- مسائل مورد توجه در تخمین مدل. 76
3-3-13- روش تجزیه و تحلیل داده‌ها 79
3-3-14- انتخاب مدل مناسب در داده های تلفیقی. 81
3-4- خلاصه فصل. 83
فصل چهارم: تجزیه و تحلیل یافته‌های تحقیق
4-1- مقدمه 85
4-2- آمار توصیفی. 85
4-2- آمار توصیفی. 85
4-3-آزمون فرضیات تحیقیق. 86
فصل پنجم: نتیجه‌گیری
5-1- مقدمه 101
5-2- 1- نتایج آمار توصیفی. 101
5-2-2- آزمون فرضیات تحیقیق. 102
5-2-3- نتیجه گیری. 105
5-4-پیشنهادات تحقیق. 106
5-4-1- پیشنهادات در راستای نتایج آزمون فرضیه های تحقیق. 106
5-4-2) پیشنهاد به محققان برای تحقیقات آتی. 106
5-5- محدودیت های تحقیق. 107
پیوست‌ها 108
منابع و ماخذ. 122
 
 
فهرست جداول
عنوان                                                                                                               صحفه                                                                                                                     
جدول 4-1 آمار توصیفی متغیر های تحقیق. 86
جدول 4-2 آزمون مانایی متغیر های تحقیق. 87
جدول 4-3 آزمون  F لیمر. 90
جدول 4-5  برآورد مدل  فرضیه 1. 92
جدول 4-6 آزمون  F لیمر. 94
جدول 4-7  برآورد مدل 1. 95
جدول 4-8 آزمون  F لیمر. 96
جدول 4-8 آزمون هاسمن. 97
جدول 4-9 براورد مدل برای فرضیه سوم 99
 

چکیده
 

پژوهش حاضر بر حاکمیت شرکتی و چگونگی تقویت ارزیابی شرکت‌ها بر اساس تئوری نمایندگی مبتنی بر جریان نقدی متمرکز است. اهداف این پژوهش از سه بخش تشکیل‌شده است. ابتدا اثرات جریان نقدی آزاد مازاد بر میزان پیش‌بینی پذیری سود را بررسی می‌کند. در مرحله دوم می‌خواهد ببیند که آیا متغیرهای حاکمیت شرکتی می‌تواند اثرات منفی جریان نقدی آزاد بر پیش‌بینی‌پذیری سود را تعدیل کند؛ و در نهایت این پژوهش توانایی و مفید بودن حاکمیت شرکتی در کاهش حجم جریان نقدی آزاد و بهبود ارزش قابل پیش‌بینی سود و نسبت آن در شرکت‌های بزرگ و کوچک را بررسی می‌کند. برای آزمون فرضیه‌های پژوهش از مدل رگرسیون ترکیبی (مقطعی-سری زمانی) در سطح معنی‌داری 95 درصد استفاده‌شده است. نمونه آماری پژوهش شامل 90 شرکت در دوره زمانی هفت‌ساله 1386 – 1392 از شرکت‌های پذیرفته‌شده بورس اوراق بهادار تهران گردآوری‌شده است. نتایج حاصل از این پژوهش نشان می‌دهد شرکت‌هایی که میزان جریان نقدی آزاد در آن‌ها بیشتر است پیش‌بینی‌پذیری سود در آن‌ها پایین‌تر است. همچنین در این شرکت‌ها زمانی که سرمایه‌گذاران نهادی سهام عمده‌ای در شرکت دارند و زمانی که مدیرعامل شرکت مستقل و خودمختار عمل می‌کند میزان پیش‌بینی‌پذیری سود در آن‌ها هم بیشتر است؛ و در نهایت نتایج این تحقیق نشان می‌دهد نقش مالکیت سازمانی و مدیریتی در کاهش حجم جریان نقدی آزاد و افزایش پیش‌بینی‌پذیری سود در شرکت‌های بزرگ بسیار برجسته است.
کلمات کلیدی: جریان نقد آزاد، حاکمیت شرکتی، کیفیت سود، قابلیت پیش‌بینی سود
 
 
 
 
 
 
 

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
فصل  اول
                      کلیات پژوهش
 
 

1-1- مقدمه
 

فقدان اعتماد سرمایه‌گذاران در صداقت ارقام و آمار مربوط به‌حسابرسی‌ها به دنبال رسوایی‌های مالی شرکت‌های مختلف در جهان باعث ورود محققان به مسائل این حوزه برای بررسی هر چه بیشتر کیفیت سود شده است. پیش‌بینی پذیری سود به مفهوم قابلیت و حدود پیش‌بینی سود آتی و یا جریان نقدی سرمایه‌گذاران از میزان سرمایه‌گذاری انجام‌شده بر اساس اطلاعات سود موجود یکی از عوامل تأثیرگذار بر کیفیت سود است. اطلاعات زمانی از کیفیت بالایی برخوردار است که سرمایه‌گذاران با تکیه بر آن اطلاعات می‌توانند عملکرد جاری شرکت را مورد تجزیه‌وتحلیل قرار دهند و عملکرد آتی آن را بهتر پیش‌بینی نمایند. کیفیت بالای آمار و ارقام سود زمانی اتفاق می‌افتد که میزان جریان نقدی شرکت‌ها بیشتر باشد. نگاهی به ادبیات تحقیقات انجام‌شده نشان می‌دهد که شرکت‌هایی که دلالی گری در آن‌ها به خاطر جریان نقدی بالا بیشتر است اطلاعات سود در آن‌ها از کیفیت پایینی برخوردار است. در این رابطه جنسن[1] (1996) استفاده از ابزارهای نظارتی را برای کاهش تنش‌ها بین منابع تحت کنترل مدیران شرکت‌ها و به دنبال آن افزایش ارزش شرکت‌ها را پیشنهاد می‌کند. تحقیق حاضر به دانش موجود در خصوص رابطه بین حاکمیت شرکتی، نحوه مدیریت وجوه نقدی و ارزش شرکت کمک می‌کند و باهدف بررسی کاهش اثرات منفی جریان نقدی آزاد بر پیش‌بینی پذیری سود با تکیه بر ساختار مدیریتی و مالکیتی کارآمد صورت گرفته است. فرض بر این است شرکت‌هایی که جریان نقدی آزاد در آن‌ها بالاست، اعضای هیأت مدیره از استقلال عمل برخوردارند و تعداد آن‌ها کمتر است و سهامداران عمده از مدیران و مؤسسات مختلف تشکیل‌شده است قابلیت پیش‌بینی سود در آن‌ها بسیار بالاست. در تبعیت از تحقیقات چاگی و گل که براثرات نظارتی بدهی بر میزان جریان نقدی تأکید دارند بنا داریم رابطه بین حاکمیت شرکتی، جریان نقدی آزاد و کیفیت سود هم در شرکت‌های بزرگ و هم در شرکت‌های کوچک بررسی کنیم.
 

1-2- بیان مسأله
 

سود یکی از اقلام مهم و اصلی صورت‌های مالی است که توجه استفاده‌کنندگان صورت‌های مالی را به خود جلب می‌کند. سرمایه‌گذاران، اعتباردهندگان، تحلیل گران، دولت و دیگر استفاده‌کنندگان صورت‌های مالی، از سود به‌عنوان مبنایی جهت اتخاذ تصمیمات سرمایه‌گذاری، اعطای وام، ارزیابی عملکرد، محاسبه مالیات و استفاده می‌کنند. در پی رسوایی­های مالی اخیر، اطمینان و اعتماد سرمایه ­گذاران به سیستم گزارشگری مالی کم شده و کیفیت سود به‌عنوآن‌یک عامل مهم در تعیین اعتبار و قابلیت اعتماد ارقام گزارش‌شده پدیدار شده است. درنتیجه، تعیین کیفیت سود و نتایج حاصل از آن، موردعلاقه‌ی سرمایه ­گذاران، مدیران، قانون­گذاران و تدوین‌کنندگان استانداردها است. نظریه کیفیت سود برای اولین بار توسط تحلیل­گران مالی و کارگزاران بورس مطرح شد، زیرا آنان احساس می­کردند سود گزارش‌شده قدرت سود را آن‌چنان‌که در ذهن مجسم می‌رود نشان نمی­دهد. آنان دریافتند که پیش ­بینی سودهای آینده بر مبنای نتایج گزارش‌شده، کار مشکلی است. سؤال اساسی این است که چرا تحلیل­گران مالی در ارزیابی خود از سود خالص گزارش‌شده یا سود هر سهم استفاده نمی‌کنند. پاسخ این است که در تعیین ارزش شرکت نه‌تنها به کمیت سود، بلکه باید به کیفیت آن نیز توجه شود. (مهدوی و همکاران،1392)
 منظور از کیفیت سود، زمینه بالقوه­ی رشد سود و میزان احتمال تحقق سودهای آتی است. ارزش یک سهم تنها به سود هر سهم سال جاری شرکت بستگی ندارد بلکه به انتظار از آینده شرکت و قدرت سودآوری سال‌های آینده و ضریب اطمینان نسبت به آن بستگی دارد. برای اندازه‌گیری کیفیت سود معیارهای متفاوتی ارائه‌شده است. پایداری سود، قابلیت پیش‌بینی و نوسان پذیری و همچنین معیارهایی که ارتباط بین سود و ارقام تعهدی و جریانات نقدی را بررسی می کند (اسماعیل‌زاده مفری و همکاران،1389). در این میان قابلیت پیش‌بینی سود یکی از معیارهایی است که کمتر مورد توجه قرارگرفته است. قابلیت پیش‌بینی سود به مفهوم قابلیت و میزان پیش‌بینی سود و جریانات نقدی آتی بر اساس اطلاعات سود جاری است. اطلاعات سود زمانی از کیفیت بالایی برخوردار است که سرمایه‌گذاران با تکیه بر آن اطلاعات بتوانند عملکرد جاری شرکت را مورد تجزیه‌وتحلیل قرار داده و برآورد بهتری از چشم اندازه آتی شرکت داشته باشند.
یکی از عوامل اثرگذار بر کیفیت سود هزینه‌های نمایندگی ناشی از جریان نقدی آزاد است. جریان نقدی آزاد نشان‌دهنده وجوه نقدی است که شرکت پس از کسر مخارج لازم برای نگهداری یا توسعه دارایی‌ها در اختیار دارد و قابل‌توزیع بین سرمایه‌گذاران است. (جنسن، 1986).
 واژه آزاد به این معنا نیست که شرکت حتماً این وجوه رابین سرمایه‌گذاران توزیع خواهد کرد، بلکه نحوه استفاده از آن به نظر هیأت مدیره و سیاست‌های شرکت بستگی دارد. جنسن1 نخستین شخصی بود که با توجه به تضاد منافع بین مالکان و مدیران این معیار را تحت عنوان تئوری نمایندگی مبتنی بر جریان نقدی آزاد[2] مورد بررسی قرار داد. بر اساس این تئوری زمانی که جریان نقدی آزاد افزایش می‌یابد، امکان دارد مدیران برای دستیابی به منافع شخصی و افزایش قدرت کنترل بر منابع شرکت، اقدام به اتخاذ تصمیمات غیر بهینه نمایند و وجوه نقد مازاد را در پروژه‌هایی با خالص ارزش فعلی منفی سرمایه‌گذاری نمایند که این امر هزینه‌های نمایندگی

است)
فهرست مطالب
عنوان                                                                                                         صفحه
چکیده 1
فصل اول کلیات 2
1-1مقدمه. 3
1-2 بیان مسئله. 4
1-3 اهمیت و ضرورت انجام پژوهش. 5
1-4 اهداف پژوهش. 6
1-5 قلمرو پژوهش. 7
1-6 کاربران پژوهش. 7
1-7 سوالات تحقیق: 8
8-1 فرضیات‏ تحقیق: 8
1-9 روش تحقیق 8
1-10جامعه آماری، روش نمونه‏گیری و حجم نمونه. 9
1-11 واژگان. 9
فصل دوم ادبیات تحقیق 11
2-1- مقدمه. 12
2-2  ساختار مالکیت 13
2-3 مبانی تئوری ساختار مالکیت 13
2-3-1 تئوری حاکمیت شرکتی و مالکیت نهادی 14
2-3-2 مفهوم حاکمیت شرکتی 14
2-3-3 نظریه نمایندگی 15
2-3-4 تئوری تضاد منافع. 15
2-3-5 تئوری عدم تقارن اطلاعاتی 18
2-4 ساختار مالکیت و سهامداران نهادی و عمده 19
2-4-1 تعریف مالکیت نهادی 19
2-4-2 پیامدهای وجود سهامداران نهادی 20
2-4-3  تئوری های مربوط به بحث مالکیت نهادی 21
2-4-3-1  فرضیه نظارت کارا 21
2-4-3-2 فرضیه همسویی استراتژیک. 21
2-5 تاثیر سهامداران نهادی بر هزینه های نمایندگی 21
نقش سرمایه گذاران نهادی در عملکرد شرکت ها 22
2-6 سود سهام. 22
2-6-1  تقسیم سود. 23
2-6-2  سود نقدی 25
2-7- سیاست تقسیم سود و تئوریهای آن. 26
2-8 مدل های نظری و تجربی تقسیم سود. 28
2-8-1  مدلهای مبتنی بر اطلاعات کامل: عامل مالیات 28
2-8-2 مدلهای مبتنی بر اطلاعات نامتقارن. 29
2-8-2-1 مدلهای پیام رسانی 29
2-8-2-2 مدلهای مبتنی بر هزینه نمایندگی 29
2-8-2-3 مدلهای مبتنی بر فرضیه جریان نقدی آزاد. 30
2-8-3 مدلهای رفتاری 30
2-8-3-1 بررسی رفتار مدیران. 31
2-8-3-2 مدلهای رفتاری نظری 32
2-9  چرخه عمر سازمان و سیاستهای تقسیم سود. 32
2-10 مبانی نظری تقسیم سود. 34
2- 10 – 1 چرا شرکتها سود تقسیم می کنند؟. 34
2-10-2 عوامل موثر بر تقسیم سود. 35
2-10-3 خط مشی های تقسیم سود. 36
2-11  نقش بورس در رشد و توسعه اقتصادی 37
2-12 بورس اوراق بهادار تهران. 39
2-13 هموارسازی سود. 41
2-13-1 تعاریف هموارسازی سود. 41
2-13-2 اهداف وانگیزه های هموار سازی سود. 43
2-13-3 انواع هموارسازی سود. 45
2-13-4  روش های هموارسازی سود. 45
2-13-5 عوامل موثر بر هموار سازی سود. 47
2-13-5-1 اندازه شرکت و هموار سازی سود : 47
2-13-5-2 سود آوری و هموار سازی سود : 48
2-13-5-3 نوع  صنعت و هموار سازی : 49
2-13-5-4 فعالیت صادراتی و هموار سازی سود : 49
2-14پیشینه تحقیق 50
2-14-1پیشینه خارجی 50
2-14-2 پیشینه داخلی 53
فصل سوم روش شناسی تحقیق 57
مقدمه: 58
3-1- روش شناسی 58
3-2- قلمرو زمانی و مکانی تحقیق 59
3-3 جامعه آماری و نمونه آماری پژوهش. 59
3-4 – روش ها و ابزارهای گردآوری داده ها و اطلاعات 60
3-4-1 روش مطالعه نظری (کتابخانه ای). 60
3-4-2 روش میدانی 61
3-5- متغیرهای تحقیق 61
3-6- سوالات تحقیق 63
3-8  فرضیه های تحقیق 64
3-7- روش تحلیل داده ها و آزمون فرضیات 64
3-8- روایی ابزار گردآوری داده ها 65
3-9- ضریب تعیین 65
3-10-آزمون معنی داری 66
3-11- آزمون هاسمن 68
فصل چهارم تجزیه و تحلیل یافته های تحقیق 70
4-1  مقدمه. 71
4-2 جامعه آماری 71
4-3 آزمون ریشه واحد دیکی- فولر تعمیمیافته و آمار توصیفی 71
4-3-1 آزمون ریشه واحد. 71
4-3-2 آمار توصیفی 74
4-4 برآورد مدلهای رگرسیون. 75
الف) مدل جونز. 75
تعیین روش برآورد مدل. 75
آزمون هاسمن برای مدل جونز. 76
تخمین مدل. 77
ب) مدل جونز اصلاح شده 77
تعیین روش برآورد مدل. 77
آزمون هاسمن برای مدل جونز اصلاح شده 78
تخمین مدل. 79
ج) مدل (با مدیریت سود استخراج شده از مدل جونز). 80
د) مدل (با مدیریت سود استخراج شده از مدل اصلاح شده جونز). 80
4-6 نتایج آزمون فرضیه. 81
فصل پنجم نتیجه گیری و ارائه پیشنهادات 83
5-1 مقدمه. 84
5-2 خلاصه تحقیق 84
5-3 فرضیات و نتایج بررسی مدلها: 86
5-4 محدودیت های تحقیق 88
5-5پیشنهادهایی مبتنی بر نتایج تحقیق 88
5-6 پیشنهادهایی برای پژوهشهای آتی 89
منابع فارسی 90
منابع لاتین 92
Abstract 95
 

چکیده
 

شناخت بورس از جنبه های مختلف می تواند ضمن پیش بینی بهتر آینده بورس و تغییرات آن، ریسک سرمایه گذاریها را کاهش داده و یا بازده بیشتری را نصیب سرمایه گذاران نماید. یکی از معیارهای ارزیابی موفقیت در سرمایه گذاری  وجود بازده های غیرعادی و سود نقدی می باشد.
هدف این پژوهش بررسی تأثیر ساختار مالکیت سرمایه بر هموارسازی سود در صنایع شیمیایی و مواد غذایی شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران می باشد و برای آزمون فرضیه ها از تحلیل رگرسیون استفاده شده است همچنین به منظور تجزیه و تحلیل داده ها از آزمونهای آماری با کمک نرم افزارspss استفاده شده است. در این تحقیق جامعه آماری شامل 29 شرکت که همگی عضو صنایع شیمیایی و مواد غذایی می باشد که برای سالهای 1385  تا 1390 بررسی شده اند. ونتایج  حاصل از آزمون فرضیات پژوهش نشان داد که مالکیت مدیریتی  و تمرکز مالکیت بالا و مالکیت نهادی هر سه دارای تاثیر مثبت و معناداری بر هموارسازی سود بودند .
واژگان کلیدی : سود سهام ، ساختار مالکیت ، مالکیت نهادی ، مالکیت مدیریتی ، هموارسازی سود
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

فصل اول
 

کلیات
 

1-1مقدمه
 

موضوع هموار سازی سود مدتی است که مبحث جالب و سوال برانگیز در حسابداری و مدیریت مالی می باشد و تا کنون جواب مشخصی برای آن ارائه نشده است. اصولا سرمایه گذاران خصوصی برای کسب بازدهی سرمایه گذاری می کنند. دریافت سود سهام یکی از راه های کسب بازدهی است و سیاست تقسیم سود را می توان ایجاد تعادل بین سود انباشته شرکت از یک طرف و پرداخت وجه نقد و انتشار سهام جدید از طرف دیگر تعریف کرد.
یکی از عوامل مهم توسعه اقتصادی کشورهای در حال توسعه ، توانایی جذب پس اندازها و هدایت آن به سمت فعالیتهای سرمایه گذاری است و می توان ادعا کرد که، فرآیند تخصیص موثر سرمایه برای سلامتی اقتصاد و در پی آن ارتقای بهره وری و تشویق ابتکارات ضروری است و این مسئله بازاری روان و کار را برای خرید و فروش اوراق بهادار و تبادل اعتبارات ایجاد می­ کند. بر خلاف آن، فرآیند تخصیص بیمار گونه سرمایه موجب انجام کارهای بدون بهره وری می شود و بازار سهام را تضعیف می­ کند( جعفری، 1383). در این بازار دوگروه اصلی فعال هستند که یک گروه عرضه کننده پول و گروه دیگر تقاضا کننده آن است آنچه برای گروه اول (سرمایه گذاران) اهمیت دارد سود سرمایه و مبلغی است که به سرمایه اولیه افزوده خواهد شد از این رو سرمایه گذاران همواره باید در مورد اینکه سرمایه خود را کجا قرار دهند تا بیشترین سود عایدشان شود تصمیم گیری کنند، از طرفی دیگر، مدیریت شرکت ها نیز تلاشی می کنند تا ثروت سرمایه گذاران ( سهامداران ) را حداکثر کنند آنان نیز برای دستیابی به هدفشان، باید تصمیمات مناسب و مربوط اتخاذ کنند .
ما در این تحقیق به بررسی تاثیر ساختار مالکیت سرمایه بر هموار سازی سود در صنایع شیمیایی و مواد غذایی در بورس تهران می پردازیم . انتظار می رود سرمایه گذاران مدیران شرکت های بورس اوراق بهادار تهران و مدیران ارشد دولتی بتوانند در تصمیمات خود برای تخصیص بهینه منابع ، از نتایج این تحقیق استفاده کنند.

1-2 بیان مسئله
 

در دنیای که با اطلاعات ناکافی و کنترل های هزینه بر سروکار داریم، تباین سودها بین سهامداران و مدیریت می تواند منجر به تصمیمات مدیریتی بهینه گردد.  بخصوص در رابطه با صنایع شیمیایی و مواد غذایی این مطلب بیشتر به چشم می خورد. مدیران درآمدها را به گونه ای مدیریت می کنند که سود سهامداران شان به حداکثر برسد.
یکی از مهمترین روش های افزایش ارزش کلی یک شرکت ، گزینه بهترین راه کار برای سرمایه گذاری وجوه و تشکیل مناسب ترین ساختار سرمایه است. گزینه بهترین روش تامین مالی باید با در نظر گرفتن مخارج و هزینه های تامین مالی صورت پذیرد که در ادبیات مالی از آن به عنوان هزینه سرمایه یاد می شود و در حقیقت همان ساختار مالکیت را به دنبال دارد. امروزه عملکرد بورس اوراق بهادار در کشورهای پیشرفته دنیا به عنوان شاخصی برای ارزیابی سیاست ها و تغییرات مالی، اقتصادی و بازرگانی این گونه کشورها مورد استفاده قرار می گیرد. سود واحد تجاری تحت تاثیر رویه هایی که مدیریت شرکت اتخاذ می کند محاسبه شده و امکان گزینه نمودن رویه های حسابداری به مدیریت واحد تجاری فرصت می دهد تا در مورد زمان شناسایی و اندازه گیری در آمد ها و هزینه ها تصمیم گیری نمایند .
از طرفی دیگر، هموار سازی سود، کاهش آگاهانه نوسانات سطح سود است که سود شرکت را عادی نشان می دهد و فرآیند دستکاری زمان شناسایی درآمدها یا درآمد گزارش شده است تا جریان سود گزارش شده، نوسان کمی داشته باشد، تا زمانی که سبب افزایش درآمد گزارش شده در بلند مدت نشود. یکی از اهداف گزارشگری مالی ، ارائه اطلاعات مفید برای تصمیم گیری استفاده کنندگان صورتهای مالی است استفاده کنندگان اطلاعات حسابداری بر اساس اطلاعات گزارش شده در صورتهای مالی به ارزیابی سود آوری و پیش بینی جریانهای نقدی آتی شرکت پرداخته و با در نظر گرفتن پیوند منطقی بین سود آوری و جریانهای نقدی آتی ارزش شرکت را ارزیابی و بر اساس پیش بینی ها تصمیم گیری می نمایند
تئوری نمایندگی بیان می کند که مکانیسم های کنترل می توانند گرایش های مدیران و سهامداران را در یک راستا قرار داده و هرگونه رفتار فرصت طلبانه ناشی از تعارض در گرایش ها را کاهش دهد. حسابداری در آمدها یکی از شاخص های اصلی عملکرد مالی یک شرکت می باشد. به طور طبیعی امروزه پدیده ی هموارسازی سود توجه محققان ، تنظیم کننده های بازارهای مالی و سرمایه گذاران را به خود جلب کرده است .
هرچند ممکن است دستکاری در سود بر کیفیت اطلاعات افشا شده و مفید بودن آنها جهت تصمیم گیری در خصوص سرمایه گذاری تاثیر داشته باشد و اعتماد سرمایه گذاران به فرایند گزارشگری مالی را تقلیل داده و ممکن است موجب تخصیص نادرست منابع کمیاب اقتصادی به سمت سرمایه گذاری هایی با کارایی اندک گردد . ولی هموارسازی سود، می تواند سودمند باشد چرا که می تواند ارزش اطلاعاتی سود را با انتقال اطلاعات خصوصی شرکت به سهامداران و عموم بهبود بخشد (جیراپورن و همکاران 2008).
در تحقیق حاضر سعی بر این است که علاوه بر ارزیابی انواع هموارسازی سود در شرکتهای گروه صنایع شیمیایی و غذایی پذیرفته شده در بورس تهران، تاثیر ساختار مالکیت بر نوع هموارسازی سود شرکتها با بهره گرفتن از مبانی نظری ، تئوری های موجود و با کمک داده های آماری مورد بررسی قرار می گیرد.
این تحقیق می تواند به سهامداران و سایر استفاده کنندگان گروه صنایع شیمیایی و مواد غذایی که خواهان سود هموارتری می باشند کمک کنند تا بتواند تاثیر ساختار مالکیت را بر هموار سازی سود بهتر ارزیابی کنند. و بتوانند تصمیم گیری مناسب تری را برنامه ریزی کنند.

1-3 اهمیت و ضرورت انجام پژوهش
 

ساختار نظارت بر شرکت ها از طریق نفوذ بزرگترین سهامدار که به طور مستقیم یا غیر مستقیم ، تاثیرات قابل ملاحظه ای بر تصمیمات مدیریت دارد توصیف می شود. آثار