(ممکن است هنگام انتقال از فایل اصلی به داخل سایت بعضی متون به هم بریزد یا بعضی نمادها و اشکال درج نشود ولی در فایل دانلودی همه چیز مرتب و کامل است)
فهرست مطلب
عنوان صفحه
چکیده 1
فصل اول: کلیات پژوهش
مقدمه 3
1-2- مسأله پژوهش 4
1-3- اهمیت و ضرورت پژوهش 9
1-4- اهداف پژوهش 11
1-5- سوالات پژوهش 12
1-6- فرضیه‌های پژوهش 12
1-7- قلمرو پژوهش 12
1-8- تعریف واژه‌های کلیدی 13
فصل دوم: ادبیات پژوهش
مقدمه 15
2-1- عوامل موثر بر بازار سرمایه 16
2-2- بازده بازار سهام 17
2-3- بازده سهام و اهمیت آن 18
2-4-عوامل درون سازمانی و برون سازمانی موثر بر بازده سهام 22
2-5-رابطه بین عوامل کلان اقتصادی و قیمت سهام 27
2-5-1- رابطه بین نرخ بهره و قیمت سهام 31
2-5-2-رابطه حجم پول و قیمت سهام 33
2-5-3- ارتباط واردات و تولیدناخالص داخلی و قیمت سهام 40
2-5-4- رابطه بین تورم و قیمت سهام 46
2-5-5- رابطه بین نرخ ارز و قیمت سهام 49
2-6- رابطه بین بخش واقعی اقتصاد و قیمت سهام 53
2-7-پیشینه تحقیق 55
2-7-1-تحقیقات خارجی 55
2-7-2-تحقیقات داخلی 61
فصل سوم : روش پژوهش
مقدمه 72
3-1- روش کلی پژوهش 72
عنوان صفحه
3-2- جامعه آماری 72
3-3- نمونه آماری و روش تعیین حجم نمونه 72
3-4- روش گردآوری داده ها 73
3-5-روش های تجزیه و تحلیل اطلاعات 74
3-5-1- پایه های مدل یابی معادلات ساختاری 74
3-5-1-1- اندیشه اساسی زیربنای مدل یابی ساختاری 75
3-6- معادلات ساختاری 76
3-6-1- آزمون های برازندگی مدل کلی 78
فصل چهارم: نتایج پژوهش
مقدمه 80
4-1- بررسی داده های پژوهش 80
4-1-1- متغیرهای داخلی تاثیر گذار بر شاخص سهام بانک ها 81
4-1-2- متغیرهای کلان اقتصادی 83
4-1-2-1- نرخ ارز 83
4-1-2-2- نرخ تورم 84
4-1-2-3- نرخ سود سپرده های بانکی 85
4-1-2-4- نقدینگی 86
4-3- برآورد الگوی پژوهش با روش رگرسیونی 90
4-3-1- متغیرهای فصلی 90
4-3-1 آزمون مانایی دیکی-فولر تعمیم یافته (ADF) 91
4-3-2- تخمین مدل به روش OLS 99
4-3-3- آزمونهای جملات پسماند 102
4-3-4-روش اجرای آزمون انگل- گرنجر و انگل- گرنجر تعمیم یافته 105
4-3-5 آزمونهای ثبات ساختاری 107
4-4- برآورد مدل معادلات ساختاری 108
فصل پنجم: نتیجه گیری و پیشنهادات
مقدمه 115
5-1- بررسی فرضیه های پژوهش 115
5-2-بحث و تفسیر نتایج 118
5-3- پیشنهادهای تحقیق 120
5-4-محدودیت های تحقیق 122
عنوان صفحه
منابع 123
چکیده
این پژوهش با هدف بررسی تاثیر متغیرهای کلان پولی، متغیرهای کلان حقیقی و عوامل داخلی موثر بر شاخص قیمت سهام بانکها در بروس اوراق بهادار تهران طی دوره 1392-1384 انجام شد. بدین منظور یک الگوی علی مفهومی که نشان دهنده روابط میان متغیرهای توضیح دهنده و متغیر وابسته است ساخته شد و سپس با بهره گرفتن از دادههای موجود با دو روش معادلات ساختاری با نرم افزار EQS و روش رگرسیونی با نرم افزار Eviews الگوی مفهومی مورد نظر برآورد و نتایج در جدول هایی مجزا آورده شد. نتایج آزمون رگرسیون متغیرهای کلان اقتصادی(متغیرهای حقیقی و متغیرهای پولی) نشان داد تمامی متغیرهای مذکور در بخش کلان اقتصادی بر شاخص سهام بانک ها تاثیر معنی داری دارند، از این رو فرضیه اول پژوهش رد نمی شود. شدت و جهت تاثیر گذاری متغیرهای کلان اقتصادی بر شاخص قیمت سهام بانک ها متفاوت است. متغیرهای کلان حقیقی اقتصاد هم تاثیر معنی داری بر شاخص سهام بانکها داشته اند. نتایج نشان داد تولید ناخالص داخلی بدون نفت تاثیر مثبت معنی داری بر شاخص قیمت سهام بانک ها دارد. پس انداز و مالیات تاثیر منفی بر شاخص سهام بانک ها داشته است. از عوامل داخلی سودتقسیمی هر سهم و نسبت قیمت بر درآمد نیز به عنوان متغیرهای داخلی در نظر گرفته شدند نتایج نشان داد این دو متغیر تاثیر مثبت و معنی داری بر شاخص قیمت سهام بانک ها در بورس اوراق بهادار تهران دارند.
واژه های کلیدی: قیمت سهام، نرخ بهره، نرخ ارز، متغیرهای پولی، بانک، بورس اوراق بهادار تهران
مقدمه
در انجام هر پژوهشی یکی از مهم ترین بخش ها ارائه طرح تحقیق، دمناسب می باشد. در این فصل سعی شده است تا با بیان قسمتهای مختلف مطالعه انجام شده، طرحی کلی از آن ارائه گردد. بدین منظور ، در ابتدا با بیان مقدمه ای، کلیات طرح مشخص گردیده و سپس بیان مسئله، ضرورت و اهداف تحقیق بیان گردیده است. در ادامه به فرضیه ها،روش تحقیق و روش های جمع آوری و تجزیه و تحلیل اطلاعات و همچنین به تعریف متغیرهای تحقیق پرداخت شده است.
نقش بورس اوراق بهادار در توسعه اقتصادی کشور بر هیچ کسی پوشیده نیست که کمک زیادی به جذب سرمایه های اندک و تخصیص آنها به واحدهای اقتصادی مینماید. سرمایه گذاران همواره به دنبال بازدهی بیشتر بوده و لذا شناخت عواملی که بر قیمت سهام اثر میگذارد مطلوب خواهد بود. که از جمله این عوامل،عوامل اقتصادی مانند عوامل کلان اقتصادی و عوامل پولی و عوامل مروبط به صنعت و عوامل داخلی شرکت ها می باشد.
بحث در مورد عوامل کلان اقتصادی موثر بر بازده بازار سهام مستلزم روشن شدن رابطه دو طرفه بین متغیرهای کلان اقتصادی و بازده بازار است. بررسی ادبیات تحقیقی بازار سهام ، نشان از وجود پدیده ای به نام وقفه یا پیش آگهی دارد. به این معنی که گاهی بازده بازار نقش پیش بینی کنندهء متغیرهای اقتصادی را ایفا می کند و گاهی متغیرهای کلان اقتصادی باعث تغییر در شاخص سهام می شوند.
دستیابی به رشد مداوم اقتصادی نیازمند تجهیز و تخصیص بهینه منابع است که بدون کمک بازارهای مالی-
به سهولت امکان پذیر نیست و بازار سهام به عنوان مرکزی برای جمع آوری پس اندازها یکی از اهرم های قوی در اقتصاد کشور است. برای اندازه گیری متغیرهای کلان اقتصادی از متغیرهایی چون: قیمت نفت، واردات و حجم پول استفاده شده است. مبنا بر این تئوری استوار است که قیمت های سهام منعکس کننده ارزش فعلی جریان های نقدی آینده ی آن سهم است که به همین دلیل به جریان های نقدی آینده و به نرخ بازده مورد انتظار نیاز است. از این رو متغیرهای اقتصادی هم بر جریان های نقدی آینده و هم بر نرخ بازده مورد انتظار اثر گذار هستند بنابراین می توانند بر قیمت های سهام اثر گذار باشند.
با ذکر این مقدمه و نظر به اهمیت و جایگاه بانک ها و بورس در تامین منابع مالی از یک سو و ضرورت تاثیر گذاری متغیرهای های اقتصاد کلان بر بر بازار بورس، پژوهش حاضر سعی دارد تا ضمن بررسی عوامل موثر بر شاخص قیمت سهام بانک ها (عوامل کلان اقتصادی، عوامل پولی و عوامل مربوط به بازار سهام) نتایج این تاثیر را برای ارائه راهکارهایی جهت مدیریت این اثر به بخش های مختلف اقتصاد و سرمایه گذاران ارائه دهد.
1-2- مسأله پژوهش
در شرایط کنونی اقتصادی و تنوع و گسترش بانکها در کشور رقابت پذیری میان بانکها به شدت گسترش یافته است. از سوی دیگر موضوع تامین مالی به مهم ترین مباحث در حوزه بخش مالی وبانکی کشور تبدیل شده است چرا که اهمیت بازارهای مالی به دلیل نقش گسترده آن در گردآوری منابع پس انداز کوچک و بزرگ موجود در اقتصاد ملی و هدایت آن به سوی مصارف مولد اقتصادی است.
استفاده صحیح از جریانهای پولی و انتقال وجوه به سمت کارهای تولیدی، باعث رشد اقتصادی، افزایش تولید ناخالص ملی، اشتغال و افزایش درآمد سرانه شده و نهایتاً رفاه عمومی را در بر دارد. لذا ایجاد محیط مناسب برای سرمایه گذاری سالم مولد و تقویت بازار سرمایه ضروری به شمار میرود. در کشور ایران با توجه به شرایط اقتصادی، سرمایه ها عمدتاً به سوی سفته بازی سوق داده میشوند. در این میان، به وجود آوردن شرایطی که سرمایه گذاران از میان شقوق مختلف سرمایه گذاری، اوراق بهادار و سهام شرکتها را برگزینند، دارای اهمیت خاص میباشد. بنابراین با بررسی نیازهای سرمایه گذاران و برآورد تقاضاهای منطقی، بایستی زمینه انتقال سرمایه را از کارهای غیرمولد به سمت کارهای تولیدی را فراهم ساخت.
بسیاری از کشورها قبل از راه اندازی بازار سرمایه، ابتدا به تثبیت اقتصادی میپردازند تا سرمایه گذاران بتوانند در یک محیط قابل پیشبینی به تصمیم گیری و سرمایه گذاری بپردازند. از آنجا که بازار سرمایه نقش مهمی در تخصیص کارای وجوه سرمایه ای ایفا میکند، برای رونق بخشیدن به اقتصاد کشورهایی همچون ایران، که از یک سو با حجم عظیم سرمایه و از سوی دیگر با کمبود امکانات سرمایه گذاری مولد مواجه است، بازار سرمایه به عنوان نهادی برای تجهیز منابع مالی شرکتها از اهمیت ویژهای برخوردار است. این بازار در مقابل تغییر و تحولات برخی بازارهای رقیب مانند سکه، ارز و مسکن و بعضی متغیرهای کلان اقتصادی دستخوش تغییرات مهم و اثرگذار میشود. بنابراین شناخت عوامل موثر بر انتخاب بهینه سهام بسیار مهم است.
هر سرمایهگذار برای سرمایهگذاری به عوامل مختلفی توجه میکند که مهمترین آنها بازده سرمایهگذاری میباشد. بنابراین یکی از کارهای مهم هر سرمایهگذار در زمان سرمایهگذاری پیش بینی بازده حاصل از آن سرمایهگذاری میباشد. و در بین موارد مختلف سرمایهگذاری با فرض ثابت بودن ریسک آنها سرمایهگذار معمولا موردی را انتخاب مینماید که دارای بازده بیشتری باشد.
این بازده که سرمایهگذار مورد توجه قرار میدهد، فقط یک پیش بینی از بازده واقعی آینده است. بنابراین میتوان نتیجه گرفت که در سرمایهگذاری پیش بینی بازده از اهمیت بالایی برخوردار میباشد. هر سرمایهگذار برای پیش بینی بازده به عوامل مختلفی توجه مینماید.
بخش قابل توجهی از حجم معاملات انجام گرفته در بورس اوراق بهادار تهران مربوط به معامله سهام بانکها میباشد. تاکنون مطالعه دقیقی نیز در این باره صورت نگرفته است. لذا با توجه به اهمیت موضوع قصد داریم عواملی را که احتمال میدهیم بیشترین تاثیر را بر بازده سهام بانکهای پذیرفته شده در بورس تهران داشته باشند را مورد مطالعه و بررسی قرار دهیم.
به عبارت دیگر عوامل مختلفی در پیش بینی بازده موثر میباشند و در این تحقیق سعی شدهاست که تعدادی از مهمترین عواملی که انتظار میرود بر بازده سهام در بانکهای پذیرفته شده در بورس تهران تاثیر دارند را مورد بررسی قرار دهیم. عوامل ناشی از بازار سهام . عوامل درون سازمانی بازار سهام که به عنوان متغیر تاثیر گذار
