سرمایه گذاران عمده در مقایسه با سهامداران خرد، به دلیل برخورداری از، تخصص و تجربه بالا و داشتن مالکیت بخش قابل توجهی از سهام شرکتها از نفوذ قابل ملاحظه ای در شرکتهای سرمایه پذیر برخوردار بوده و میتوانند رویه های آنها را تحت تاثیر قرار دهند و با هزینه کمتری می‌توانند بر عملکرد مدیران نظارت داشته باشند. در این تحقیق بر آنیم که نشان دهیم حضور سهامداران عمده با نقش نظارتی و کارامدشان موجب سرمایه گذاری های ثابت مطلوب تر شده و احساس امنیت و ثبات بیشتری برای سهامداران خرد فراهم می آورد.
هدف  از این پژوهش، بررسی رابطه بین ساختار مالکیت ، وجه نقد و سرمایه گذاری ثابت در شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران است.برای این منظور سه فرضیه طراحی شده است.برای آزمون فرضیه های تحقیق نمونه ای مشتمل بر 113 شرکت طی دوره زمانی 1388-1392 مورد مطالعه قرار گرفته است.یافته های پژوهش نشان می دهد که بین جریانهای نقدی و سرمایه گذاری ثابت  درشرکتها رابطه معنادار منفی وجود دارد.در عین حال سرمایه گذاری ثابت شرکتها و درصد سهامدار عمده رابطه معنادار را نشان داد. به علاوه نتایج نشان دهنده آن بود که جریانهای نقدی ناشی از وجود سهامداران عمده با سرمایه گذاری ثابت آن رابطه معناداری دارد.به طور کلی می توان گفت نقش تمرکز مالکیت در  مصرف وجوه نقد و سرمایه گذاری  ثابت شرکت بااهمیت است.
 
کلیدواژه : ساختار مالکیت ، سهامدار عمده ، سرمایه گذاری ثابت ، جریان وجه نقد.
 
 
فهرست مطالب
عنوان                                                                                                                       شماره صفحه
فصل اول: کلیات پژوهش
مقدمه. 2
تشریح و بیان موضوع. 2
پرسش های تحقیق 5
اهداف پژوهش و ضرورت آن: 5
فرضیات پژوهش. 6
تعریف متغیر های پژوهش. 6
مخارج سرمایه ای 6
سهامداران عمده 7
متغیر های کنترلی 7
روش شناسی پژوهش. 7
قلمرو تحقیق 8
قلمرو موضوعی تحقیق 8
قلمرو زمانی تحقیق 8
قلمرو مکانی تحقیق 8
جامعه آماری 8
نحوه جمع آوری داده ها 9
روش تجزیه و تحلیل داده ها 9
نهادها یا موسساتی که می توانند از یافته های این پژوهش بهره گیرند. 9
خلاصه فصل و ساختار کلی پژوهش. 10
خلاصه فصل. 11
فصل دوم: مبانی نظری و پیشینه پژوهش
مقدمه. 13
سرمایه گذاری در دارایی های ثابت 13
اهرم عملیاتی و سرمایه گذاری در دارایی های ثابت 13
سرمایه گذاری در دارایی های ثابت و عملکرد. 14
مبانی نظری رابطه بین سرمایه گذاری  و جریان وجوه نقد و ساختار مالکیت 16
تئوری ساختار مالکیت 20
فرضیه نظارت کارآ 21
پیشینه پژوهش. 27
تحقیقات خارجی: 27
تحقیقات داخلی : 38
خلاصه تحقیقات مطرح شده در پیشینه تحقیق 47
خلاصه فصل. 57
فصل سوم: روش شناسی پژوهش
مقدمه. 59
روش شناسی پژوهش. 59
پرسش های پژوهش. 61
فرضیه های پژوهش. 61
تعریف عملیاتی متغیر های پژوهش. 62
متغیر مستقل. 63
متغیر وابسته. 63
متغیر کنترلی 64
قلمرو تحقیق 66
قلمرو موضوعی تحقیق 66
قلمرو زمانی تحقیق 66
قلمرو مکانی تحقیق 66
جامعه آماری و حجم نمونه. 66
فرآیند پژوهش. 67
روش و ابزار گرد آوری اطلاعات 68
ماهیت و منابع داده ها 69
بررسی ایستایی و هم‏گرایی 70
بررسی هم‎خطی 70
آزمون خودهمبستگی و آماره دوربین واتسون. 71
روش‌ها و ابزار تجزیه و تحلیل اطلاعات 71
خلاصه فصل. 73
فصل چهارم: تجزیه و تحلیل داده ها
مقدمه. 75
آمار توصیفی 75
آمار استنباطی 76
ضریب همبستگی 77
آزمون ایستایی 78
آزمون فرضیه اول. 78
آزمون چاو 79
آزمون ‌هاسمن 80
برازش مدل. 80
آزمون عدم خودهمبستگی 82
آزمون فرضیه دوم. 82
آزمون چاو 83
آزمون ‌هاسمن 83
برازش مدل. 84
آزمون عدم خودهمبستگی 85
آزمون فرضیه سوم. 85
آزمون چاو 86
آزمون ‌هاسمن 86
برازش مدل. 87
آزمون عدم خودهمبستگی 88
بررسی پیش فرض‎های مدل. 89
خلاصه فصل. 90
فصل پنجم: خلاصه، تیجه گیری و پیشنهادات
مقدمه. 92
خلاصه پژوهش. 92
خلاصه نتایج حاصل از آزمون فرضیه ها 95
فرضیه اول. 95
فرضیه دوم. 95
فرضیه سوم. 95
نتیجه گیری و تطبیق 95
محدودیت در تعمیم نتایج پژوهش. 99
پیشنهادات مبتنی بر نتایج پژوهش. 100
پیشنهادات برای انجام تحقیقات آتی 100
خلاصه فصل. 102
فهرست منابع. 103
الف) فارسی 103
ب ) انگلیسی 107
پیوست 110
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

 

 

 
فصل اول
 
کلیات پژوهش
 
 
 
 

 

مقدمه
 

برای سالیان متمادی اقتصاد دانان فرض می کردند که تمامی گروه های مربوط به یک شرکت سهامی برای یک هدف مشترک فعالیت می کنند. اما در 30 سال گذشته موارد بسیاری از تضاد منافع بین گروه ها و چگونگی مواجهه شرکت ها با این گونه تضاد ها توسط اقتصاد‌دانان مطرح شده است. این موارد به طور کلی تحت عنوان «تئوری نمایندگی» در حسابداری مدیریت بیان می‌شود.
ارزیابی مالی طرح های سرمایه گذاری بر عهده مدیران است. در بازارهای ناکارا هنگامیکه عدم تقارن اطلاعاتی وجود دارد و مکانیزم های هم سو  نمودن منافع سهامداران و مدیران کاملا کارا نیست. ممکن است در شرکتهای مواجه با محدودیت مالی و هزینه های بالای تامین مالی به کم سرمایه گذاری منجر شود(وردی ، 2006). و یامدیران ممکن است از جریانهای نقدی آزاد استفاده نموده و طرح هایی با ارزش فعلی خالص منفی را جهت افزایش منافع خود به کار گیرند که این امر منجر به بیش سرمایه گذاری می شود.(جنسن ،1986).جریانهای نقدی آزاد عامل کلیدی در ایجاد مساله سرمایه گذاری بیش از حد است. نظریه جریان نقدی آزاد پیش بینی می کند که به موازات افزایش در جریان نقدی آزاد، امکان دارد طرح هایی اجرا شود که دارای ارزش فعلی خالص منفی باشند. پس مشکلات نمایندگی می تواند منجر به بیش سرمایه گذاری شود(جنسن 1986 ، پالینا و رنبوگ 2005).
در این پژوهش رابطه بین  نقش ساختار مالکیت، وجه نقد و سرمایه گذاری ثابت در بورس اوراق بهادار تهران بررسی گردیده و انتظار می رود که گامی هر چند کوچک برای توسعه ادبیات تجربی برداشته شود.

 

تشریح و بیان موضوع
 

در نگاه کلی ، حاکمیت شرکتی، شامل ترتیبات حقوقی، فرهنگی و نهادی می‌شود که سمت و سوی حرکت و عملکرد شرکت‌ها را تعیین می‌کنند (لیمان، 2003). عناصری که در این صحنه حضور دارند، عبارتند از سهامداران و ساختار مالکیت ایشان، اعضا هیات مدیره و ترکیباتشان، مدیریت شرکت که توسط مدیرعامل یا مدیر ارشد اجرایی هدایت می شود و سایر ذینفع‌ها که امکان اثرگذاری بر حرکت شرکت را دارند .در این بین، آنچه که بیشتر جلب توجه می کند حضور روز افزون سرمایه گذاران عمده و حقوقی در دایره مالکین شرکت های سهامی عام و تاثیری است که حضور فعال این گروه بر نحوه حکمرانی و تولیت بر سازمان و همچنین عملکرد آنها می تواند داشته باشد و اساسی ترین رکن بحث حاکمیت شرکتی اطمینان یافتن از اعمال حاکمیت صحیح سهامداران بر اداره شرکت است. با وجود این، وجود حالاتی خاص سبب می گردد که اعمال این حاکمیت مخصوصاً برای سهامداران خرد با موانعی روبرو شود . از این رو یکی از مقولات مهم در حاکمیت شرکتی آگاهی از ساختار مالکیت و درجه بندی آن در مقیاس‌های استاندارد می باشد تا با بهره گرفتن از آن بتوان استراتژی های لازم در استقرار حاکمیت شرکتی را تدوین نمود (فان و وانگ، 2002). جریان‌های نقدی در یک واحد تجاری از اساسی‌ترین رویدادهایی است که اندازه‌گیری‌های حسابداری بر اساس آن‌ها انجام می‌پذیرد و چنین تصور می‌شود که بستانکاران و سرمایه‌گذاران نیز تصمیماتشان را بر همین اساس اتخاذ می‌نمایند .اگرچه صورت جریان وجوه نقد اطلاعاتی را درباره جریان‌های وجه نقد واحد تجاری طی دوره مالی مورد گزارش ارائه می‌کند، لیکن اطلاعات مزبور جهت ارزیابی جریان‌های نقدی آتی وجه نقد کفایت نمی‌کند (فارازی و همکاران، 1998). بدین لحاظ برای ارزیابی جریان‌های وجه نقد آتی، صورت جریان وجه نقد معمولاً باید توأم با صورت‌های عملکرد مالی و ترازنامه و به طور کلی اقلام تعهدی به کار گرفته شده در صورت‌های مالی مورد استفاده قرار گیرد (کاپلان و زینگلس، 2000).
طبق تعریف جنسن و مک لینگ[1] (1976)، رابطه نمایندگی قراردادی است که براساس آن صاحب کار یا مالک‌، نماینده یا عامل را از جانب خود منصوب و اختیار تصمیم گیری را به او تفویض می کند (جنسن، 2000). وظایف اصلی مدیریت مالی شامل سه نوع تصمیم‌گیری مهم می‌باشد: تصمیمات تامین مالی، تصمیمات سرمایه گذاری و تصمیمات تقسیم سود (فان و وانگ، 2002). درک و فهم عوامل موثر بر سیاست سرمایه گذاری و سود تقسیمی علاوه بر حفظ منافع سرمایه گذاران و حفظ سطح بهینه نقدینگی باعث رشد و شکوفایی شرکت و نهایتاً افزایش امکان سود آوری و جلب رضایت سهامداران از سیاست های شرکت می شود (میتون، 2002). مالکان شرکت معمولا به سه دسته مالکان نهادی، مالکان مدیریتی و مالکان غیر مدیریتی تقسیم می شوند (پینکوتز و همکاران، 2006). سرمایه گذاران عمده با توجه به مالکیت بخش در خور توجهی از سهام شرکت ها از نفوذ چشمگیری در شرکت‌های سرمایه پذیر برخوردارند و می‌توانند رویه ها و سیاست های آن ها را تحت تاثیر قراردهند (لیمان، 2003).
از نظر مدیران دو دیدگاه متضاد در رابطه با حفظ سطح جریان‌های نقدی را می توان در نظر گرفت: 1- نگهداری و انباشته نمودن سود در شرکت به منظور پرداخت بدهی ها و تامین پروژه های سرمایه گذاری به جهت افزایش سطح جریان های نقدی و 2- توزیع سود به عنوان سود نقدی بین سهامداران به جهت کاهش جریان‌های نقدی شرکت (فارازی و همکاران، 1998). نحوه برخورد مدیران با وجوه نقد افزایش یافته در درون شرکت و افزایش سطح جریان‌های نقدی، به ویژگی و خصوصیت مدیریت بستگی دارد . گروه اول از مدیران علاقه‌مند به گسترش حوزه عمل شرکت می باشند، چون با بزرگتر شدن شرکت، مدیران ضمن دریافت پاداش بیشتر، موقعیت اجتماعی بهتری بدست خواهند آورد و نیز قدرت سیاسی بیشتری کسب خواهند کرد (بکر و همکاران، 2003). گروه دوم از مدیران، علاقمند به اندوختن وجه نقد می باشند، در واقع تامین مالی از داخل شرکت را بر تامین مالی از خارج شرکت ترجیح می دهند و جریان‌های نقدی شرکت را افزایش می‌دهند، زیرا از یک طرف با عدم مراجعه به بازار جهت گردآوری وجوه جدید و تکیه بر منابع ناشی از سود تقسیم نشده، عملاً از نظارت و کنترل بازار سرمایه فرار می کنند و از طرفی با تامین مالی از داخل شرکت از هزینه های اضافی اجتناب کرده و سطح جریان‌های نقدی را بالا نشان می دهند. نتیجه اینکه، کاهش هزینه تامین سرمایه در ارزیابی بازدهی سرمایه گذاری موثر و مهم می باشد (جان، 2003).
واحد های تجاری همواره با فرصت های سرمایه گذاری زیادی رو به رو هستند و نیازمند یک تصمیم گیری منطقی نسبت به یک سرمایه گذاری بهینه هستند. در واقع سرمایه گذاری هر واحد تجاری باید با توجه به محدودیت منابع و کارا بودن آن صورت بگیرد ؛ اما مساله اصلی انتخاب طرحها و تصمیم گیری راجع به فرصتهای سرمایه گذاری به وسیله مدیران واحدهای تجاری است که بر اساس منافع شخصی آنها صورت می گیرد. بعبارت دیگر عدم تقارن اطلاعاتی و تضاد منافع مانع از انجام یک سرمایه گذاری بهینه است .از این رو واحدهای تجاری باید میزان سرمایه گذاری را با توجه به محدودیت منابع مورد توجه قرار دهند (مدرس و حصارزاده ،1387). این امر از  طریق روش های ارزشیابی طرح ها از جمله ارزش فعلی خالص انجام می شود. طبق این طرح سرمایه گذاری در یک طرح در صورتی توجیه پذیر است که ارزش فعلی خالص آن مثبت باشد. پس پذیرش طرحهایی با ارزش فعلی خالص منفی منجر به بیش سرمایه گذاری یا عدم کفایت سرمایه گذاری می شود. برای بررسی دقیق تر این مشکلات که ناشی از عدم تقارن اطلاعاتی است می توان نگاهی نیز به نقش سهامدار عمده داشت. ما میخواهیم در این تحقیق به این مساله بپردازیم که آیا شرکت با تمرکز مالکیت بیشتر و داشتن درصد بالاتری از سهامداران عمده، مشکلات نمایندگی کمتری خواهد داشت یا خیر؟ و آیا نفوذ و قدرت سهامداران عمده می تواند نقشی در حذف مساله عدم کفایت سرمایه گذاری ایفا کند یا ممکن است در جهت عکس این مساله نقش داشته باشد؟
 برای بررسی این مشکل ، رابطه بین ساختار مالکیت، جریان‌های نقدی و سرمایه‌گذاری ثابت در شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران را مورد توجه قرار می دهیم.
 
 

 

پرسش های تحقیق

 

فهرست مطالب

چکیده 1
فصل اول: کلیات تحقیق2
1-1 مقدمه 3
1- 2 تشریح و بیان مسئله 6
1-3 اهمّیت موضوع. 7
1-4 مبانی نظری تحقیق. 8
1-5 مروری بر چشم انداز تاریخی سرمایه فکری11
1-5-1 پیشینه داخلی تحقیق12
1-5-2 پیشینه خارجی تحقیق13
1-6 اهداف تحقیق14
1- 7 پرسش های تحقیق. 14
1- 8 فرضیات تحقیق. 15
1- 9 روش تحقیق و ابزار سنجش. 15
1- 10 مفاهیم تحقیق. 16
1-10-1 سرمایه فکری(IC) 16
1-10-1-1 سرمایه انسانی(HC). 16
1-10-1-2 سرمایه ساختاری(SC) 16
1-10-1-3 سرمایه ارتباطی(RC) 16
1-10-2 سود هر سهم(EPS) 16
1-10-3 بازده حقوق صاحبان سهام(ROE) 17
1 -10-4 بازده دارایی ها(ROA) 17
1-10-5 بازده سالانه سهام® 17
1-10-6 ارزش افزوده اقتصادی(EVA) 17
1-10-7 عدم تقارن اطلاعاتی. 17
1-10-8 ریسک تجاری.17
1-10-9 مشکلات نمایندگی18
1-11 ساختار تحقیق18
1-12خلاصه فصل.18
فصل دوم :ادبیات تحقیق18
2-1مقدمه 21
2-2 بخش اول – ادبیات نظری سرمایه فکری. 22
2-2-1 مروری بر چشم انداز تاریخی سرمایه فکری. 22
2-2-2 اهمّیت سرمایه فکری. 27
2-2-3 تعریف سرمایه فکری. 27
2-2-4 انواع طبقه بندی سرمایه فکری. 30
2-2-5 اجزاء سرمایه فکری. 46
2-2-5-1 سرمایه انسانی(HC) 46
2-2-5-2 سرمایه ساختاری(SC)47
2-2-5-3 سرمایه رابطه ای(مشتری( یا اجتماعی (RC) 48
2-2-6 سنجش سرمایه فکری. 50
2-2-6-1دلایل سنجش سرمایه فکری. 50
2-2-6-2 منافع و مزایای اندازه گیری سرمایه فکری. 53
2-2-6-3 برخی از محدودیت های سیستم حسابداری سنتی از نظر بونتیس. 55
2-2-7 مدل ها و روش های اندازه گیری فکری. 57
2-2-7-1 مدل های سنجش غیر مالی سرمایه فکری. 58
2-2-7-2 مدل های سنجش پولی و مالی سرمایه فکری. 63
2-2-7-3 مقایسه مدل های اندازه گیری سرمایه فکری. 70
2-2-8 ارزش بازار سهام 71
2-2-9 ارزش دفتری. 72
2-3 بخش دوم – ارزش افزوده اقتصادی. 73
2-3-1 مفهوم ارزش افزوده اقتصادی. 73
2-3-2 تعریف اصطلاحات 74
2-3-2-1 سرمایه به کار رفته(Capital) 74
2-3-2-2 نرخ بازده کل سرمایه ® 74
2-3-2-3 نرخ هزینه سرمایه© 74
2-3-2-4 قیمت سهام(p) 74
2-3-2-5 هزینه سرمایه 75
2-3-2-6 نرخ رشد سود سهام(g) 75
2-3-2-7 پاسخگویی نسبت به سرمایه 75
2-3-2-8 هزینه سهام عادی. 75
2-3-2-9 میانگین موزون هزینه سرمایه 75
2-3-3 مزایای معیار ارزش افزوده اقتصادی. 75
2-3-4 معایب معیار ارزش افزوده اقتصادی. 76
2-3-5 روش های افزایش ارزش افزوده اقتصادی. 77
2-3-6 ارزیابی عملکرد مدیران و پرداخت 78
2-3-7 پرداخت پاداش بر اساس ارزش افزوده اقتصادی. 79
2-3-8 نرخ بازده خواسته شده 81
2-3-9 نرخ بازده مورد انتظار 81
2-3-10 نرخ بازده تحقق یافته 82
2-3-11 کارایی بازار 82
2-3-12 سطوح مختلف کارایی بازار 82
2-3-12-1 شکل ضعیف کارایی بازار 82
2-3-12-2 شکل نیمه قوی کارایی بازار 82
2-3-12-3 شکل قوی کارایی بازار 83
2-3-13 میانگین موزون هزینه سرمایه(WACC) 83
2-3-13-1 هزینه استفاده از وام یا بدهی (1-T) 85
2-3-13-2 هزینه سهام ممتاز . 85
2-3-13-3 هزینه سهام عادی و سود انباشته . 86
2-3-13-4 هزینه سهام عادی 86
2-3-14 تأثیرگذاری عوامل اساسی تصمیمات، مربوط به ساختار سرمایه 90
2-3-15 تئوری ساختار سرمایه 92
2-3-16 تئوری مبادله 93
2-3-17 تئوری اخطار 94
2-4 بخش سوم – مروری بر پیشینه تحقیق. 95
2-4-1 پیشینه خارجی تحقیق. 95
2-4-2 پیشینه داخلی تحقیق. 100
2-5 بخش چهارم- خلاصه فصل. 104
فصل سوم: روش اجرای تحقیق107
3- 1 مقدمه 108
3- 2 روش تحقیق. 108
3 – 3 چارچوب تحقیق. 110
3- 4 تعاریف آماری و تبیین جامعه 112
3 –5 جامعه آماری و حجم جامعه 113
3- 6 بیان مسئله تحقیق. 115
3- 7 ابزار سنجش وگردآوری داده ها 115
3-7- 1 روش کتابخانه ای. 115
3-7-2 روش میدانی. 115
3-8 اندازه گیری متغیرها و ارائه مدل تحقیق. 116
3-8-1 متغیر مستقل. 116
3-8-2 متغیر وابسته 117
3-8-2-1 سود هر سهم(EPS) 117
3-8-2-2 بازده حقوق صاحبان سهام(ROE) 118
3-8-2-3 بازده دارایی ها(ROA) 118
3-8-2-4 بازده سالانه سهام® 118
3-8-2-5 ارزش افزوده اقتصادی(EVA) 120
3-8-3 متغیرهای کنترلی. 122
3-8-3-1 اندازه شرکت 122
3-8-3-2 عملکرد مالی سال های گذشته 122
3- 9 روش تجزیه تحلیل داده ها 122
3- 10 مدل های رگرسیونی داده های ترکیبی. 124
3-10-1 ضریب تعیین. 125
3-10-2 آزمون t 125
3-10-3 آزمون چاو. 126
3-10-4 آزمون هاسمن. 126
3-10-5 آزمون وایت 127
3-10-6 آزمون دوربین واتسون. 128
3-10-7 آزمون جارک-برا (JB) 128
3-10-8 آزمون هم خطی متغیرهای مستقل. 129
3-11 فرضیات تحقیق. 129
3- 12 خلاصه فصل. 131
فصل چهارم: تجزیه و تحلیل داده ها و یافته های تحقیق.132
4-1 مقدمه 133
4-2 آمار توصیفی داده ها 133
4-3 آمار استنباطی. 136
4-3-1 آزمون پایانی متغیرها 136
4-3-2 تعیین مدل مناسب برای تخمین مدل رگرسیون 137
4-3-2-1 آزمون چاو 138
4-3-2-2 آزمون هاسمن 138
4-4 آزمون فرض کلاسیک رگرسیون. 139
4-4-1 فرض اول: مقدار میانگین خطاها صفر باشد. 139
4-4-2 فرض دوم: واریانس خطای مدل ثابت باشد(همسانی خطای مدل) 139
4-4-3 فرض سوم: خطای مدل ها، خود همبستگی سریالی نداشته باشد. 140
4-4-4 فرض چهارم: بین متغیرهای مستقل و خطای مدل، استقلال وجود داشته باشد. 141
4-4-5 فرض پنجم: خطای مدل(جمله اخلال) دارای توزیع نرمال باشد. 141
4-4-6 آزمون هم خطی متغیرهای مستقل. 142
4-5 نتایج حاصل از برازش مدل های رگرسیونی تحقیق. 144
4-5-1 آزمون فرضیه اصلی اول. 144
4-5-2 آزمون فرضیه فرعی اول. 146
4-5-3 آزمون فرضیه فرعی دوم 147
4-5-4 آزمون فرضیه اصلی دوم 149
4-5-5 آزمون فرضیه اصلی سوم 150
4-6 خلاصه فصل. 152
فصل پنجم: بحث ،نتیجه گیری و پیشنهادات.154
5-1 مقدمه 155
5-2 نتیجه گیری تحقیق. 155
5-2-1 فرضیه اصلی اول. 155
5-2-1-1 فرضیه فرعی اول 156
5-2-1-2 فرضیه فرعی دوم 157
5-2-2 فرضیه اصلی دوم 158
5-2-3 فرضیه اصلی سوم 159
5-3 پیشنهادهای تحقیق. 159
5-4 محدودیت های تحقیق. 162
5-5 پیشنهادهایی برای تحقیقات آتی. 162
5-6 مقایسه پیشینه تحقیق با تحقیق فعلی. 163

فهرست منابع166
الف- کتاب ها و منابع فارسی. 166
ب- منابع لاتین. 167
پیوست ها و ضمائم. 170

 

 
 
چکیده
از معیارهای مورد توجه در اخذ تصمیم های سرمایه ای ریسک و بازده است. در این تحقیق رابطه بین پیش بینی سود هر سهم مبتنی بر سنجه های دقت و دفعات پیش بینی با بازده و ریسک سیستماتیک شرکت به عنوان سنجه های واکنش بازار مورد مطالعه قرار گرفته است. در این راستا بر مبنای فرمول مناسب آماری و روش تصادفی ساده 130 شرکت از بین شرکت های منتخب بورس تهران انتخاب و داده های عملکردی آن ها در بازه زمانی 5 ساله منتهی به 29/12/1392 گردآوری شده است. پس از آزمون پیش فرض هایی چون نرمال بودن توزیع متغیرها و خطاهای روابط برآوردی، استقلال خطی متغیرهای مستقل و باقی مانده ها، ثبات واریانس ها و پیش فرض های نوع تحلیل داده های تابلویی، از روش رگرسیون خطی مرکب به منظور تعیین رابطه بین متغیرها استفاده شده است. نتایج تحقیق نشان داد که بین دقت پیش بینی سود هر سهم با بازده شرکت رابطه مستقیم و با ریسک سیستماتیک شرکت رابطه معکوس دارد. علاوه بر این بین دفعات پیش بینی سود با بازده شرکت رابطه معکوس و با ریسک سیستماتیک شرکت رابطه مستقیم دارد. اعتبار سنجی روابط ریاضی برآوردی بین متغیرها نشان داد که ضرایب تعیین به نیم میل کرده و رابطه در حد متوسطی بین متغیرها وجود دارد. تعمیم نتایج به جامعه آماری بر مبنای آزمون های تی استیودنت و فیشر در سطح 95 درصد مورد پذیرش قرار گرفت.
واژه ­های کلیدی:
دقت پیش بینی، دفعات پیش بینی، سود هر سهم، بازده شرکت، ریسک سیستماتیک
 
 
 

اهداف فرعی:

 

1)    تعیین رابطه بین فراوانی پیش بینی سود هر سهم با ریسک سیستماتیک در قلمرو تحقیق.
 

2)    تعیین رابطه بین دقت پیش بینی سود هر سهم با ریسک سیستماتیک در قلمرو تحقیق
 

3)    تعیین رابطه بین فراوانی پیش بینی سود هر سهم با ارزش شرکتدر قلمرو تحقیق.
 

4)    تعیین رابطه بین دقت پیش بینی سود هر سهم با ارزش شرکتدر قلمرو تحقیق.
 

6-1)سوالات تحقیق:
   انجام تحقیق حاضر در راستای نیل به اهداف تعیین شده و پاسخ به یک پرسش اصلی و پرسش های فرعی برگرفته از آن به شرح ذیل به انجام رسیده است:
سوال اصلی
بینپیشبینیسودهرسهمتوسطمدیریتباریسکوارزش شرکت در قلمرو تحقیق چه رابطه ای وجود دارد؟
سؤالات فرعی:

 

بین فراوانی پیش بینی سود هر سهم توسط مدیریت با ریسک سیستماتیک در قلمرو تحقیق چه رابطه ای وجود دارد؟
 

بین دقت پیش بینی سود هر سهم توسط مدیریت با ریسک سیستماتیک در قلمرو تحقیق چه رابطه ای وجود دارد؟
 

بین فراوانی پیش بینی سود هر سهم توسط مدیریت با ارزش شرکتدر قلمرو تحقیق چه رابطه ای وجود دارد؟
 

بین دقت پیش بینی سود هر سهم توسط مدیریت با ارزش شرکتدر قلمرو تحقیق چه رابطه ای وجود دارد؟
7-1)فرضیه های تحقیق:
 با عنایت به استفاده از روش نمونه گیری تصادفی در مطالعه جامعه آماری یا شرکت های منتخب بورسی، به منظور استنتاج از روش استقرای آماری مبتنی بر آزمون فرض استفاده شده و لذا استنتاج مبتنی بر طرح یک فرضیه اصلی یا اهم  و با تجزیه آن 4 فرضیه فرعی به شرح ذیل به انجام رسیئه است:
 
8-1)تعاریف عملیاتی واژه ها:
   در این بخش از کلیات تحقیق به تعاریف مفهومی و عملیاتی واژه های اساسی مورد استفاده در عنوان یا فرضیات تحقیق پرداخته شده است:
ریسک:
عبارت از احتمال اختلاف بازده واقعی یک سرمایه گذاری از بازده مورد انتظار آن می باشد (حجازی، 1386، 245)
ریسک سیستماتیک
آن بخش از کل ریسک مجموعه اوراق بهادار  که غیر قابل حذف بوده و به علت وجود عواملی که بر قیمت کل اوراق بهادار اثر می گذارد، به وجود می آید که به وسیله βاندازهگیریمیشود. تغییراتدرمحیطاقتصادی،سیاسی،اجتماعی،نرخبهره،قدرتخریدمصرفکننده،شرایطعمومیبازارازمنابعریسکغیرقابلاجتناببهشمارمیروند. (حجازی،1386، 246)
ارزش شرکت
جهت ارزیابی ارزش شرکتاز معیارهای مختلفی از جمله معیار نسبت Qتوبین استفاده شده است (حسینی و دیگران،1385، 72)
نسبت Q توبین
در این تحقیق از روش محاسبه Q ساده استفاده شده است که در آن معیار یاد شده از تقسیم ارزش بازار کل دارایی های شرکت بر ارزش دفتری کل دارایی ها شرکت بدست می آید (خداداد حسینی و دیگران، 1385، 73)
 
سود پیش بینی شده هر سهم
سودی است که نشان دهنده برآورد مدیریت از سود آتی شرکت می باشد و از حاصل کل سود پیش بینی شده بر تعداد سهام حاصل می شود(خوش طینت، 3،1385)
دقت پیش بینی
عبارتست از لگاریتم طبیعی توان دوم اختلاف سود(زیان) پیش بینی شده از سود(زیان) واقعی تقسیم بر توان دوم سود(زیان) پیش بینی شده (اشتباه کمتر یعنی دقت بالاتر)(گونوپوس[1]  ،2004،89).
دفعات پیش بینی
عبارتست از مجموع تعداد پیش بینی اولیه ودفعات تجدید نظر در سود پیش بینی شده تا پایان دوره مالی
9-1)روش کلی تحقیق
روش کلی این تحقیق را می­توان از چهار جهت به شرح ذیل مشخص کرد:
1) از جهت هدف: این تحقیق به دنبال طرح نظریه الگو یا ابزار جدید نبوده بلکه به دنبال به کارگیری روش‌ها و مدل‌های موجود مربوط به ارزیابی عملکرد در قلمرو تحقیق در راستای تعیین رابطه بین پیش بینی سود با ریسک سیستماتیک و ارزش شرکت در قلمرو تحقیق و مبتنی بر آن ارائه رهنمودهایی در راستای بهبود عملکرد در قلمرو تحقیق بوده است، بدین لحاظ می­توان این تحقیق را از نوع تحقیقات کاربردی نامید.
2) از نظر روش استنتاج: از آن جهت که از طرفی در مطالعه جامعه آماری در این تحقیق از روش نمونه گیری تصادفی استفاده شده و از طرف دیگر در استنتاج از استقرای آماری و آزمون فرض بهره گرفته شده است. بر همین مبنا طی استنتاج، هدف تعمیم و تسری نتایج بوده لذا روش استنتاج مورد استفاده در بیان مشاهدات نم.نه ای از نوع توصیفی و در تعمیم مشاهدات به جامعه آماری از نوع استقرایی بوده است.
3) طرح تحقیق: با عنایت به اینکه داده­های آماری مورد استفاده در این تحقیق داده­ای عملکردی مربوط به آخرین مقاطع زمانی دوره ای بوده و به طور کلی بازه زمانی گذشته می­باشد طرح تحقیق از نوع پس رویدادی، گذشته نگر یا توصیفی- تحلیلی مبتنی بر تجربیات گذشته یا به عبارتی expose facto می­باشد.
4) ماهیت داده ها و روش ها: با عنایت به اینکه داده­های آماری  و متغیرهای مورد استفاده در این تحقیق غیر کیفی و در تعیین اندازه گیری کارایی و سنجش تاثیر آن بر جذب سپرده های شعب از روش های کمی مدل سازی ریاضی و تحلیل همبستگی کمی استفاده شده است، روش کلی یا نوع تحقیق از جهت ماهیت و نوع داده ها و روش های مورد استفاده از نوع “کمی“ یا “غیر قضاوتی“ بوده است.
[1].Gounopoulos
تعداد صفحه :158
قیمت :37500 تومان
نکته مهم : استثنائا” در این فایل بعضی از کلمات داخل این فایل به هم چسبیده هستند 

 

 

 

برای رعایت حریم خصوصی نام نگارنده و استاد راهنما در سایت درج نمی شود
(در فایل دانلودی نام نویسنده و استاد راهنما موجود است)
تکه هایی از متن پایان نامه به عنوان نمونه :
(ممکن است هنگام انتقال از فایل اصلی به داخل سایت بعضی متون به هم بریزد یا بعضی نمادها و اشکال درج نشود ولی در فایل دانلودی همه چیز مرتب و کامل است)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

فهرست مطالب
شماره
عنوان
صفحه
 
چکیده
1
 
فصل اول :
1-1
مقدمه
3
1- 2
بیان موضوع تحقیق
5
1-3
بیان مساله تحقیق
6
1-4
ضرورت تحقیق
8
1-5
اهداف تحقیق
9
1-6
هدف و علت انتخاب موضوع
10
1-7
سوالات تحقیق
12
1-8
فرضیه های تحقیق
12
1-9
تعریف عملیاتی واژه ها
13
1- 10
روش کلی تحقیق
15
1-11
ابزار گردآوری داده ها
16
1-12
قلمرو تحقیق
16
 
 
ژ
فصل دوم :
2-1
مقدمه
20
2-2
سیاست تقسیم سود
20
2-3
سود و رابطه آن با سیاست های تقسیم سود
22
2-4
عوامل موثر بر خط مشی تقسیم سود در شرکت ها
24
2-5
روش های تقسیم سود
25
2-6
محدودیت ها و عوامل کنترل کننده موثر بر سیاست تقسیم سود
26
2-7
معمای سود سهام
27
2-8
تئوری های حاکم بر تقسیم سود
28
2-9
نظریه سلسله مراتب اهرمی
28
2-10
تئوری هزینه نمایندگی و سیاست تقسیم سود
29
2-11
تحقیقات داخلی
31
2-12
تحقیقات خارجی
55
 
فصل سوم :
 
3-1
مقدمه
63
3-2
روش کلّی تحقیق
64
3-3
آمار توصیفی مورد استفاده
65
3-4
آمار استنباطی مورد استفاده
65
3-5
جامعه آماری تحقیق
66
3-6
حجم نمونه و کفایت آن
67
 
س
 
3-7
روش نمونه گیری تحقیق
69
3-8
روش گردآوری داده ها
70
3-9
ابزار پژوهش
72
3-10
روش های تجزیه و تحلیل داده ها
72
3-11
روش ها و ابزار – آماری
72
3-12
آمار توصیفی
73
3-13
آمار استنباطی
73
3-14
آزمون های فروض کلاسیک رگرسیون
74
3-14-1
آزمون نرمالیتی توزیع داده ها
74
3-14-2
آزمون استقلال خطی متغیرها
74
3-14-3
آزمون استقلال خطی متغیرها (عدم وجودِ خود همبستگی میان متغیرهای مستقل)
75
3-14-4
آزمون نرمالیتی توزیع باقی مانده ها
75
3-14-5
آزمون ضریب تعیین
76
3-15
مدل پژوهش
77
3-16
نحوه اندازه گیری متغیرها
78
3-17
 رابطه بین متغیرها
79
3-18
 آزمون های مورد استفاده در تحقیق
79
3-19
 روش های رایانه ای
80
 
فصل چهارم :
 
4-1)
مقدمه
82
 
ش
 
4-2
توصیف نمونه های تحقیق
83
4-3
یافته های مربوط به تحقیق
83
4-4
ارزیابی فروض کلاسیک رگرسیون
86
4-4-1
آزمون نرمالیتی توزیع جملات خطا(باقیمانده ها)
88
4-4-2
آزمون همبستگی سریالی (خود همبستگی) –  کوواریانس
94
4-4-3
آزمون ناهمسانی واریانس جملات خطا (باقیمانده) – ثبات واریانس
97
4-4-4
ضریب تعیین
98
4-4-5
استقلال خطی متغیرها
99
4-4-6
میانگین صفرِ جملات خطا 
101
4-5
آزمون ثبات ضرایب مدل رگرسیون
101
4-6
مدل ریاضی و رگرسیونی تحقیق
102
4-6-1
برآورد مدل رگرسیونی و مدل ریاضی
103
4-6-2
تحلیلِ مدلِ رگرسیون بر اساس پارامترها و علامت متغیرها در معادله
105
4-6-3
تحلیل واریانس و معناداری کل معادله رگرسیون
106
4-7
آزمون صحت فرم تابعی تحقیق
108
4-8
آزمون شناسایی همخطی و کاهش احتمال وجود همخطی بین متغیرها
109
4-9
جمع بندی
112
 
فصل پنجم :
 
5-1
مقدمه
118
5-2
خلاصه یافته های تحقیق
118
 
ص
 
5-3
ارزیابی فرضیه های تحقیق
124
5-3-1
تحلیل فرضیه فرعیِ اول تحقیق
125
5-3-2
تحلیل فرضیه فرعیِ دوم تحقیق
126
5-3-3
تحلیل فرضیه فرعیِ سوم تحقیق
127
5-3-4
تحلیل فرضیه اصلی تحقیق
128
5-4
تفسیر نتایج
130
5-5
پیشنهاداتی برای تحقیقات آتی
132
5-6
محدودیت های موجود درفرایند تحقیق
133
 
جداول تحقیق
شماره جدول
عنوان
صفحه
2- 1
عوامل موثر بر خط مشی تقسیم سود در شرکت ها
24
2-2
محدودیت های حاکم بر سیاست تقسیم سود
25
4-1
صنایع مختلفِ نمونه های تحقیق
83
4-2
طبقه بندی متغیرهای تحقیق
84
4-3
طبقه بندی متغیر نوسان پذیری قیمت سهم
85
4-4
متغیر نوسان پذیری قیمت سهم
86
4-5
آزمون نرمالیتیِ توزیع متغیرها
89
4-6
کوواریانس بین متغیرهای توضیحی
96
4- 7
 آزمون ثبات واریانس(آزمون وایت)
98
 
ض
 
4-8
آزمون استقلال خطی متغیرهای توضیحی تحقیق
99
4-9
تحلیل و روابط رگرسیون تحقیق
104
4- 10
تحلیل معناداری مدل رگرسیون (واریانس)
108
4- 11
آزمون شناسایی همخطی بین متغیرهای توضیحی
110
5- 1
مدل رگرسیونی پژوهش به همراه پارامترها
123
 
پیوست و نمودارهای تحقیق :
شماره
عنوان
صفحه
1- 1
نمای گرافیکی روابط بین متغیرهای تحقیق
8
 
3-1
چارچوب مفهومی مدل تحقیق
79
 
4-1
میانگین متغیر نوسان پذیری قیمت سهم در بازه زمانی 5 ساله تحقیق
85
 
4-2
نمودار نرمالیتی نوسانات قیمت سهام
90
 
4-3
نمودار نرمالیتی سود تقسیمی
91
 
4-4
نمودار نرمالیتی سود قبل از کسر مالیات و بهره به مجموع دارائیها
92
 
4- 5
نمودار نرمالیتی مجموع بدهیها به مجموع دارائیها
93
 
4-6
نمودار نرمالیتی انداز شرکت
94
 
4-7
نمودار گرافیکی ارتباط متغیرهای تحقیق
105
 
 
پیوست های پژوهش
135
 
 
فهرست منابع مورد استفاده در پژوهش
140
 
 
چکیده (لاتین)
144
 
 
ط
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
چکیده :
 
 
هدف از انجام این پژوهش ارزیابی تاثیر سیاست تقسیم سود بر نوسانات قیمت سهام در بین شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران می باشد. داده های مربوط به تحقیق حاضر از محل صورتهای مالی سالانه مربوط به 67 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در بین سال های 1388 الی 1392 گردآوری و مورد استفاده قرار گرفته است. نوع داده های تحقیق در قالب داده های پانل دیتا مورد استفاده قرار گرفته است. متغیرهای تحقیق در قالب متغیرهای مستقل و متغیر وابسته طبقه بندی شده اند و به لحاظ هدف، کاربردی، به لحاظ روش استنتاج، توصیفی-استقرایی-همبستگی و به لحاظ طرح کلی تحقیق، گذشته نگر(پس رویدادی) می باشد. برای تکمیل فرایند پاسخ گویی به سوالات مطرح در تحقیق، از ضریب همبستگی پیرسون برای ارزیابی رابطه بین متغیرها استفاده و همچنین از رگرسیون خطی مرکب جهت ارزیابی تاثیر تاثیر سیاست تقسیم سود بر نوسانات قیمت سهام در بین شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران استفاده شده است. بر اساس نتایج حاصل از تحیقق ، سیاست تقسیم سود دارای تاثیری معنادار بر نوسان پذیری قیمت سهم بوده است. براساس یافته های تحقیق، میزان ضریب تعیین تعدیل شده در حد 97/43% بوده است به این معنا که از مجموع تغییراتِ متغیر وابسته ، میزان 97/43% آن تغییرات توسط متغیرهای مستقل توضیح داده می شود. متغیرهای گردآوری و استفاده شده در این تحقیق بواسطه مدل های مالی مورد ارزیابی و تحلیل قرار گرفته اند. نوسان پذیری قیمت سهام به عنوان متغیر وابسته و سیاست

 

 
 
فصل اول:کلیات تحقیق
1-1 مقدمه  2
1-2 بیان مساله. 4
1-3 ضرورت و اهمیت تحقیق 6
1-4 اهداف تحقیق 7
1-5 سوالات تحقیق 7
1-6 فرضیات تحقیق 7
1-7 روش کلی تحقیق 8
1-8 قلمرو تحقیق 8
1-8-1 قلمرو موضوعی تحقیق 8
1-8-2 قلمرو تحقیق از لحاظ زمانی 8
1-8-3 قلمرو مکانی تحقیق 9
1-9 تعریف عملیاتی واژه‌ها 9
1-10ساختار تحقیق 9
فصل دوم: ادبیات و پیشینه تحقیق
2-1 مقدمه  12
2-2 نوسان‌پذیری سود. 13
2-2-1 مفهوم سود و تعاریف. 13
2-2-2 حساب سود واقعی یا صوری 15
2-2-3 تعریف پیش‌بینی 17
2-2-3-1 تعریف مسأله پیش‌بینی 17
2-2-4 ویژگی‌های کیفی سود. 19
2-2-4-1 پایداری سود. 19
2-2-4-2 قابلیت پیش‌بینی 20
2–2–4–3 مربوط بودن سود به ارزش سهام : 20
2-2-4-4 به موقع بودن سود. 21
2-2-4-5 محافظه کارانه بودن سود. 21
2-2-5 سود مستمر و غیرمستمر/عملیاتی و غیرعملیاتی 22
2-2-6 اهمیت سود سهام پیش‌بینی شده 23
2-3 نوسانات سود. 24
2-3-1 محتوای اطلاعاتی و نوسانات سود. 25
2-3-2 نوسان‌پذیری سود و قابلیت پیش‌بینی سود. 25
2-4 سهم بازار. 27
2-4-1 مبانی نظری سهم بازار. 29
2–4–1–1 شیوه‌های محاسبه سهم بازار(تمرکز) 32
2-5 فشردگی سرمایه. 33
2-5-1 هزینه استهلاک دارایی 35
2-5-1-1 ماهیت استهلاک. 36
2-5-2 فروش. 37
2-6 پژوهش‌های پیشین 37
2-6-1 پژوهش‌های داخلی 37
2-6-2 پژوهش‌های خارجی 43
فصل سوم: روش اجرای تحقیق
3-1 مقدمه  55
3-2 روش کلی تحقیق 55
3-3 جامعه آماری 56
3-4 نمونه آماری 57
3-4-1 حجم نمونه و کفایت آن. 57
3-4-2 روش نمونه‌گیری و دلیل انتخاب. 58
3-5 روش گردآوری داده‌ها 58
3-6 ابزار گردآوری داده‌ها 58
3-7 روش‌ها و ابزار تجزیه و تحلیل داده‏ها 59
3-7-1 روش‌های آماری 59
3-7-2 مدل تحقیق 60
3-7-2-1 مدل ریاضی تحقیق 60
3-7-2-2 تعریف متغیرها 60
3-7-2-3 نحوه اندازه‌گیری متغیرها: 61
3-7-2-4 دسته بندی متغیر ها 62
3-7-2-5 رابطه بین متغیر ها 62
3-7-2-6 اندازه گیری رابطه. 62
3-7-3 نرم افزارها 62
فصل چهارم:بیان یافته ها
4-1 مقدمه  65
4-2 توصیف جامعه و نمونه آماری 66
4-3 توصیف یافته ها 67
4-4 تحلیل یافته ها 69
4-4-1 تحلیل پیش فرض ها 69
4–4–2 تحلیل پیش فرضهای استفاده از مدل تابلویی 76
4–4–3 تحلیل روابط بین متغیرها 78
4–4–3–1 رابطه بین سهم بازار و نوسان‌پذیری سود. 79
4–4–3–2 رابطه بین فشردگی سرمایه و نوسان‌پذیری سود. 83
4–4–3–3 رابطه بین سهم بازار و فشردگی سرمایه با نوسان‌پذیری سود. 88
فصل پنجم:تلخیص،نتیجه‌گیری و پیشنهادها
5-1 مقدمه  95
5-2 2خلاصه پژوهش 95
5-3 ارزیابی و تشریح نتایج آزمون فرضیه طبق شرایط متغیرها 97
5-4 نتیجه‌گیری کلی 100
5-5 پیشنهادها 101
5-5-1 پیشنهادهای کاربردی بر مبنای نتایج تحقیق 101
5-5-2 پیشنهادهای کاربردی بر مبنای تحقیقات آتی 102
5-6 محدودیتهای پژوهش 103
پیوست ها:
پیوست الف:نام شرکتهای جامعه آماری 104
پیوست ب:خروجی های نرم افزار SPSS  و Eviews. 105
منابع و ماخذ:
منابع فارسی 113
منابع لاتین 115
منابع اینترنتی 117
 
جدول (1-2):پژوهش های پیشین انجام گرفته در داخل و خارج از کشور. 50
جدول (1-3): نحوه انتخاب و استخراج جامعه. 57
جدول(1-4):توصیف شرکت های نمونه آماری 66
جدول (2-4):  اندازه شاخص های آمار توصیفی مربوط به متغیرهای تحقیق 68
جدول(3-4):  بررسی فرض نرمال بودن متغیرها 70
جدول(4-4):  بررسی فرض نرمال بودن متغیرهای تبدیلی 71
جدول (5-4):  نتایج آزمون ناهمسانی وایت. 73
جدول ( 6-4): بررسی فرض همبسته نبودن خطاها 74
جدول :(7-4) ضرایب همبستگی متغیرهای مستقل 75
جدول (8-4): نتایج آزمون F لیمر(همسانی عرض از مبدأ های مقاطع) 77
جدول (9-4) : نتایج آزمون هاسمن(انتخاب بین اثرات ثابت و تصادفی) 78
جدول (10- 4): برآورد رگرسیونی برای رابطه بین سهم بازار و نوسان پذیری سود. 79
جدول (11- 4): ضریب همبستگی اسپیرمن بین سهم بازار و نوسان پذیری سود در شرکتهای بزرگ و کوچک. 81
جدول (12- 4): ضریب همبستگی اسپیرمن بین سهم بازار و نوسان پذیری سود در شرکتهای با اهرم مالی بالا و پایین 82
جدول (13- 4): برآورد رگرسیونی برای رابطه بین فشردگی سرمایه و نوسان پذیری سود. 84
جدول (14- 4): ضریب همبستگی اسپیرمن بین فشردگی سرمایه و نوسان پذیری سود در شرکتهای بزرگ و کوچک. 86
جدول (15- 4): ضریب همبستگی اسپیرمن بین فشردگی سرمایه و نوسان پذیری سود در شرکتهای با اهرم مالی بالا و پایین   87
جدول (16- 4): برآورد رگرسیونی برای رابطه بین سهم بازار و فشردگی سرمایه با نوسان پذیری سود. 88
جدول (17- 4): ضریب همبستگی چند گانه  بین سهم بازار و فشردگی سرمایه با نوسان پذیری سود در شرکتهای بزرگ و کوچک    90
جدول (18- 4): ضریب همبستگی چند گانه  بین سهم بازار و فشردگی سرمایه با نوسان پذیری سود در شرکتهای با اهرم مالی بالا و پایین   92
جدول (19-4):خلاصه یافته های حاصل از بررسی ارتباط بین متغیرهای پژوهش 93
جدول(1-5): نتیجه گیری کلی فرضیات. 101
 
 
نمودار(1-4):بررسی نرمال بودن خطاهای رابطه بین سهم بازار و نوسان پذیری سود. 71
نمودار(2-4):بررسی نرمال بودن خطاهای رابطه بین فشردگی سرمایه و نوسان پذیری سود. 72
نمودار(3-4):بررسی نرمال بودن خطاهای رابطه بین سهم بازار و فشردگی سرمایه با نوسان پذیری سود. 72
 
 
 
 
چکیده
در این تحقیق ، رابطه بین سهم بازار و فشردگی سرمایه با نوسان پذیری سود در شرکتهای فعال در بورس اوراق بهادار تهران را مورد ارزیابی قرار دادیم. تحقیق مورد نظر از جهت هدف، یک تحقیق کاربردی است. از لحاظ نوع طرح تحقیق به جهت تکیه بر اطلاعات تاریخی، پس رویدادی است و روش استنتاج آن استقرایی و از نوع همبستگی می باشد.
تحقیق حاضر شامل یک فرضیه اصلی و دو فرضیه فرعی می باشد.جامعه مطالعاتی پژوهش حاضر شرکت های  پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در طی یک دوره پنج ساله (سال های1392-1388) می باشد.در نهایت با توجه به محدودیت های تحقیق اطلاعات مربوط به 110 شرکت جمع آوری گردید و سپس با بهره گرفتن از جدول مورگان تعداد 86 شرکت به روش نمونه گیری تصادفی ساده انتخاب گردید.
جهت مستند سازی نتایج تجزیه و تحلیل آماری و ارائه راه حل های نهایی ،محقق از شیوه آماری با بهره گرفتن از نرم افزارهای SPSS و Eviews  اقدام به تجزیه و تحلیل سوالات و فرضیات نموده است.
فرضیه های تحقیق با بهره گرفتن از رگرسیون چند گانه خطی دو متغیره و چند متغیره و آزمون های F و t تحلیل شده اند. نتایج حاصل از آزمون فرضیه ها نشان می دهد که:

 

بین سهم بازار و نوسان پذیری سود رابطه معناداری وجود دارد.
 

بین فشردگی سرمایه و نوسان پذیری سود رابطه معناداری وجود ندارد.
 

بین سهم بازار و فشردگی سرمایه با نوسان پذیری سود ‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌ رابطه معناداری وجود دارد.
 
و‍اژه‌های کلیدی:سهم بازار، فشردگی سرمایه،نوسان‌پذیری سود،اهرم مالی، اندازه شرکت

 
 
فصل اول:
کلیات تحقیق
 

 

 

 
 

 
 

 

 
 

 

 

1-1   مقدمه
 

در مطالعات سازماندهی صنعتی، پارادایم ساختار- رفتار- عملکرد بیان می‌کند که ساختار صنعت نشات گرفته از فعالیت‌های رقابتی گذشته شرکت‌هایی است که در پی دستیابی به اهداف عملکرد ویژه‌ای هستند. شرکت‌ها به منظور کسب مزیت رقابتی، از منابع خود در جهت بهبود موقعیت نسبی خویش نسبت به رقبا استفاده می‌کنند و ارتقای موقعیت شرکت فرصت‌های بزرگتری را برای عملکرد آتی آن به همراه می‌آورد(رشیدی‌زاد،1389).
در مطالعات سازماندهی صنعتی مرتبا از سهم بازار و رشد آن به عنوان شاخص‌های مهم عملکرد شرکت یاد شده است و همچنین رابطه مثبت بین سهم بازار و سود اقتصادی به اثبات رسیده است. منظور از سود اقتصادی، سودی است که فراتر از انتظار سرمایه‌گذاران در سرمایه‌گذاری‌های مشابه دارای ریسک است. در پارادایم ساختار- رفتار- عملکرد(SCP)، دو رویکرد واقعی برای توضیح این رابطه ارائه شده است. اولین رویکرد، نظریه‌تبانی است که بر مبنای این نظریه، با متمرکز شدن سهم بازار در میان تعداد معدودی شرکت‌های مقتدر، این شرکت‌ها قیمت‌ها را بالاتر از سطح قیمت بازار رقابت کامل تعیین می‌کنند و در نتیجه به سود متعارف بالاتری دست می‌یابند. بر اساس دومین رویکرد که دیدگاه کارایی است، کسب سهم بازار نشات گرفته از افزایش کارایی شرکت و نوآوری است و صرفه‌جویی ناشی از مقیاس آن سودهای اقتصادی را برای شرکت به همراه می­آورد(رشیدی زاد،1389).
صرف‌نظر از این دو رویکرد، اگر هدف مطلوب شرکت‌ها، کسب سهم بازار باشد و انتظار رود که در آینده افزایش سودآوری و فرصت‌های رشد از آن شرکت‌هایی باشد که سهم بیشتری از بازار را به خود اختصاص داده‌اند، آنگاه تغییر در سهم بازار نشان دهنده‌ی عملکرد آتی و فرصت‌های رشد می‌باشد. قابلیت سهم بازار در نشان دادن موقعیت نسبی شرکت و مطالعات سازماندهی صنعتی در مورد سهم بازار و عملکرد حاکی از این است که تغییرات سهم بازار با بازار سرمایه و ارزیابی سرمایه‌گذاران در مورد مزیت‌های فعلی و آتی شرکت مرتبط می‌باشد و همچنین این تغییرات بر تخصیص منابع بازار سرمایه بر اساس ارزیابی‌های سرمایه‌گذاران تاثیرگذار است(رشیدی‌زاد،1389).
علیرغم اهمیت سهم بازر و فشردگی سرمایه به عنوان شاخصی از محیط رقابتی شرکت، نقش آن در مدل‌های ارزش‌گذاری مبتنی بر اطلاعات حسابداری کمرنگ بوده و در بسیاری از تحقیقات حسابداری مبتنی بر بازار از سود شرکت به عنوان نشانگر عملکرد جاری و عملکرد آتیمورد انتظار شرکت‌ها یاد شده است و کمتر به نقش سهم بازار توجه شده است(رشیدی‌زاد،1389).
 در این فصل کلیات تحقیق ارائه گردیده، در واقع پس از ارائه مقدمه‌ای در ابتدای فصل به تشریح بیان مسئله پرداخته شده است. سپس اهداف، انگیزه، فرضیه‌ها، اهمیت موضوع و روش تحقیق را شرح داده و به قلمرو تحقیق از لحاظ زمانی، مکانی و موضوعی تحقیق می‌پردازیم. 
 
 
 

 

1-2   بیان مساله
 

گزارشگری مالی شرکت‌ها مبنای فرایند تخصیص سرمایه است. یک فرآیند تخصیص موثر، تامین‌کننده سلامت اقتصاد بوده و ارتقای بهره‌وری، تشویق نوآوری را به همراه می‌آورد و فراهم‌کننده یک بازار کارا و فعال برای خرید و فروش اوراق بهادار و تحصیل و اعطای اعتبار می‌باشد. به طور معکوس در یک فرآیند ناقص تخصیص سرمایه از فعالیت‌های غیرمولد پشتیبانی می­شود و از اعطای سرمایه به شرکت‌های ارائه‌دهنده‌ی محصولات و خدمات نوآورانه که ایجادکننده­ی ارزش افزوده می­باشد، پرهیز می‌شود و تخریب بازارهای اوراق بهادار را موجب می‌گردد.